投機的時(shí)間已經(jīng)不多了，真正的實(shí)施工作正在我們身上，MiFID II距離我們還有18個(gè)月的時(shí)間。我們越接近2017年1月3日的截止日期，截止日期的影響越大越明顯.MiFID II將從根本上重塑歐洲市場(chǎng)，對市場(chǎng)基礎設施，強制系統和控制進(jìn)行地震改變，算法可用于交易的方式，客戶(hù)加入方式，執行規則和眾多其他同等基本市場(chǎng)概念。
數據發(fā)布是MiFID II毫無(wú)疑問(wèn)會(huì )產(chǎn)生巨大影響的一個(gè)領(lǐng)域。MiFID II的交易前和交易后透明度規則將導致大量新數據發(fā)布到市場(chǎng)。除此之外，圍繞合理商業(yè)基礎，工具數據發(fā)布，最佳執行和執行質(zhì)量報告的新規則將進(jìn)一步加劇這一問(wèn)題，更不用說(shuō)向監管機構提交的所有額外報告，公司將需要與新交易報告和算法測試報告中的字段。
所有這些新數據的公開(kāi)存在將為公司和供應商提供宴會(huì )，以便在2017年1月3日之后享受盛宴，并且對市場(chǎng)的影響可能是巨大的。
在盡管仍存在不確定性的情況下，公司必須進(jìn)行大規模運營(yíng)變革的背景下，ESMA上周宣布將發(fā)布監管技術(shù)標準延遲三個(gè)月，該標準將為一級文本提供顏色。RTS將于9月發(fā)布，而不是7月發(fā)布。這為許多公司提出了一個(gè)真正的問(wèn)題，他們認為他們的實(shí)施團隊需要更多的確定性來(lái)運營(yíng)，因此推遲到7月才能認真啟動(dòng)他們的計劃。
新的監管理念
問(wèn)題是，直到7月才將它切割得很好，到9月份新政權上線(xiàn)將只有15個(gè)月，而且根本沒(méi)有足夠的時(shí)間來(lái)完成所有的改變。因此，可以得出的唯一結論是，企業(yè)必須以他們現在擁有的確定性水平運行。
注冊為Systematic Internaliser的交易場(chǎng)所和公司將被要求在股票和非權益工具中發(fā)布全套交易(受特定豁免)的交易前數據。MiFID II要求的預交易數據是具有相關(guān)交易量的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)。這將大大增加作為SI的公司的監管負擔，由于定義發(fā)生變化，順便說(shuō)一下，這些公司可能比目前MiFID I公司的公司數量更多，但可能會(huì )對價(jià)格產(chǎn)生更大的影響。透明度。
注冊為SI的交易場(chǎng)所和公司也將被要求在股票和非權益工具的相同全套交易中發(fā)布交易。MiFID II要求的交易后數據是時(shí)間戳，工具標識符，交易價(jià)格，交易量和場(chǎng)地標識符。這將進(jìn)一步增加監管負擔和市場(chǎng)透明度。最重要的是，公司，監管機構和其他任何有興趣的人都會(huì )更容易看到市場(chǎng)上發(fā)生的事情以及誰(shuí)在做什么。
MiFID II下的所有數據發(fā)布都必須遵循全新的監管概念; 合理的商業(yè)基礎。這一概念指出，市場(chǎng)數據的價(jià)格必須以生產(chǎn)成本為基礎，數據必須在非歧視的基礎上提供，并在完全非捆綁的基礎上提供。除了這些義務(wù)外，還有進(jìn)一步的透明度義務(wù)，因為市場(chǎng)數據有資格在“合理的商業(yè)基礎上”提供，供應商必須以“易于向公眾開(kāi)放”的方式公布其全部?jì)r(jià)目表，并細分以顯示詳細信息例如每次顯示/不顯示的費用，折扣和許可證費用。這將迫使公司和供應商從根本上改變他們向市場(chǎng)提供數據的方式。
壓倒性的擴張
此外，每個(gè)執行場(chǎng)所(包括作為SI運營(yíng)的公司)必須報告可在其場(chǎng)地進(jìn)行交易的每種金融工具的執行細節; 要報告的信息包括“與執行可能性相關(guān)的信息”和“與執行價(jià)格相關(guān)的信息”。
那么，歐洲市場(chǎng)數據公布的這種壓倒性擴張意味著(zhù)什么呢?好吧，還有很多不確定的問(wèn)題，這些新的透明度究竟會(huì )如何影響市場(chǎng)時(shí)間只會(huì )說(shuō)明，但根據我們目前所知的情況并考慮到MiFID的一些教訓我有些事情是清楚的。
從公司和場(chǎng)地的角度來(lái)看，這將是困難和昂貴的。只需捕獲現在需要的數據所需的重新配置和重新布線(xiàn)的數量將是一項艱巨的任務(wù)，特別是在非股權領(lǐng)域，這種透明度將是全新的。
交易基于智能，提高透明度將增加可用于市場(chǎng)的信息量。特別是交易后透明度，如果我們接受MiFID I之后發(fā)生的事情，可能會(huì )導致交易規?？s小和新流動(dòng)性提供商的出現。
偉大的MiFID II數據宴會(huì )將是一場(chǎng)前所未有的盛宴，2017年1月3日夜間可用的市場(chǎng)數據量增加了許多倍，但對于許多市場(chǎng)參與者而言，唯一真實(shí)的結果可能是嚴重的消化不良。
