交易技術(shù)公司Fidessa的最新研究顯示，高頻交易員正在幫助推動(dòng)日本專(zhuān)有交易系統(PTS)上的交易量增加，但多市場(chǎng)環(huán)境的影響對長(cháng)期投資者而言可能并不完全是積極的。

Fidessa集團戰略總監，《金融時(shí)報》的作者史蒂夫·格羅布(Steve Grob)說(shuō)：“來(lái)自日本和其他市場(chǎng)的證據表明，隨著(zhù)多市場(chǎng)交易的出現，貿易規模不斷縮小，場(chǎng)外交易活動(dòng)增多，并且與監管意圖相反，透明度也有所降低。” “朝陽(yáng)：日本不斷發(fā)展的市場(chǎng)將如何預示著(zhù)新時(shí)代的到來(lái)”。

自1998年以來(lái)，PTS在日本已經(jīng)存在。但是，日本沒(méi)有最佳執行的定義，即使交易者提供了更好的價(jià)格，也無(wú)法迫使交易者考慮使用臨時(shí)交易。那意味著(zhù)他們最初努力爭取市場(chǎng)份額。湯森路透(Thomson Reuters)提供的數據顯示，甚至在2011年3月之前，沒(méi)有一個(gè)競爭對手的平臺擁有超過(guò)1%的市場(chǎng)份額-最大的平臺Chi-X Japan的市場(chǎng)份額為0.93%，而競爭對手SBI Japannext的份額僅為0.89%。

自2011年1月以來(lái)，臨時(shí)秘書(shū)處大幅增加了其在日經(jīng)225指數中的份額。據Fidessa稱(chēng)，成功的部分原因是引入了東京證券交易所(TSE)的新箭頭交易平臺，該平臺成功為T(mén)SE提供了更快，更可靠的平臺，因此吸引了HFT到東京來(lái)。

但是，由于HFT在多平臺環(huán)境中效果最好，因此TSE上延遲的減少實(shí)際上導致了Chi-X Japan和SBI Japannext的活躍度增加–具有諷刺意味的是，考慮到Arrowhead旨在幫助TSE防止其市場(chǎng)損失分享給競爭對手的平臺。截至2012年4月，這兩個(gè)PTS平臺分別占據了日本市場(chǎng)的2.09%和2.90%。

根據Fidessa的說(shuō)法，長(cháng)期投資者的問(wèn)題是，PTS的交易規模在1,000至2,000股之間，平均價(jià)值在500,000日元至100萬(wàn)日元之間。相比之下，TSE的平均交易規模為4000股，平均價(jià)值為250萬(wàn)日元。較小的交易規模使長(cháng)期投資者交易大批股票變得更加困難，并有可能為HFT公司創(chuàng )造更多機會(huì )，使其在獲得高價(jià)之前選拔資產(chǎn)管理人。

臨時(shí)秘書(shū)處的上升仍然受到限制。收購要約規則規定，任何人必須在60天的移動(dòng)平均期間內購買(mǎi)公司股票的5%，才能對該公司進(jìn)行全面收購，從而阻止了日本許多大型投資公司購買(mǎi)PTS。此外，任何擁有10%或更多市場(chǎng)份額的交易場(chǎng)所都必須成為完整的交易所-再次限制了PTS的范圍。但該文件建議，買(mǎi)方公司應投資于技術(shù)，以最充分地準備從該國不斷變化的市場(chǎng)結構中獲利。

格羅布說(shuō)：“他們將需要以新的方式對技術(shù)進(jìn)行投資，但是那些能夠成功做到這一點(diǎn)的公司很可能會(huì )在泛亞洲乃至全球的統治下趕出日本。”