暗池的未來(lái)一直是TradeTech Europe 2014的一個(gè)突出主題，因為市場(chǎng)準備應對MiFID II監管的變化。在巴黎會(huì )議上的討論已經(jīng)證明，市場(chǎng)參與者將尋找更明智的方式在MiFID II后的黑暗交易中進(jìn)行交易，昨天有一個(gè)專(zhuān)家組稱(chēng)，復雜的電子交易解決方案可能就是答案。

當監管生效時(shí)，黑暗交易將限制在特定場(chǎng)所的特定名稱(chēng)的所有交易的4%和整個(gè)市場(chǎng)的8%。

但是，該規則僅影響在參考價(jià)格豁免下進(jìn)行的交易以及協(xié)商的貿易豁免的某些方面。使用現有的大規模交易前透明度豁免執行的交易，允許超出特定規模的交易在場(chǎng)外交易執行，不會(huì )受到影響。歐洲議會(huì )尚未通過(guò)這些規則進(jìn)行投票。

法國興業(yè)銀行(Societe Generale)定量電子服務(wù)主管馬克•古德曼(Mark Goodman)表示，如果MiFID II保持現有狀態(tài)，市場(chǎng)將因此看到更多的碎片化。

“你必須轉向多邊交易設施模式，如果你目前正在運行BCM，但你只能做客戶(hù)到客戶(hù)的交叉，”古德曼說(shuō)。

“但是，如果您的客戶(hù)希望與衍生品套期保值流程進(jìn)行交易，我們只能在系統內部化器中進(jìn)行交易，因此您有可能從一個(gè)暗池到兩個(gè)只是為了做你今天已經(jīng)在做的事情“。

至于上限限制，Goodman表示更多人會(huì )使用大規?；砻?，可能會(huì )增加平均交易規模。“我認為，當暗池首次出現時(shí)，每個(gè)人都想要這樣。”

然而，法國興業(yè)銀行(Societe Generale)一直堅持下去，直到與實(shí)施新規則的歐洲證券和市場(chǎng)管理局(ESMA)的談判完成。“我們需要傾聽(tīng)與ESMA討論的結果，以及他們將如何解釋不同的豁免。”

BATS Chi-X Europe的首席運營(yíng)官David Howson表示，泛歐監管機構必須回答幾個(gè)問(wèn)題。

“實(shí)施條例第1級的4%和8%上限將會(huì )很有趣，”他說(shuō)。“這會(huì )產(chǎn)生困難，而且不確定將如何計算上限 - 4%和8%的內容?什么時(shí)候計算?是月刊還是每日?

“而這種不確定性意味著(zhù)您的交易決定，交易地點(diǎn)和交易方式將受到損害，這將對市場(chǎng)構成挑戰。”

倫敦證券交易所集團(London Stock Exchange Group)股票主管布萊恩•施維格(Brian Schwieger)表示，暗池必須確保交易在MiFID II之后得到適當的標記。

“目前，所有暗池都在使用參考價(jià)格波動(dòng)，”他說(shuō)。“對于他們來(lái)說(shuō)，當他們有大規模的訂單時(shí)，能夠進(jìn)行標記是很重要的，因此它不會(huì )影響上限。”

他懷疑條件訂單類(lèi)型也會(huì )更受歡迎，將零散的訂單匯集在一起??。

根據AQX證券公司銷(xiāo)售總經(jīng)理Jean-Marie Fremion的說(shuō)法，暗池只會(huì )變得更大。“每個(gè)人都知道在暗池交易的優(yōu)勢，”他說(shuō)。

“你需要技術(shù)，你需要在交易方式上快速而聰明。但我認為主要的經(jīng)紀人有很多錢(qián)可以開(kāi)發(fā)新工具，以便在暗池中高效。“