金融工具市場(chǎng)指令I(lǐng)I(MiFID II)中關(guān)于暗池中可能發(fā)生的交易活動(dòng)數量的限制將迫使機構投資者在可能被發(fā)現或玩游戲的被點(diǎn)燃的市場(chǎng)進(jìn)行交易，它已被警告。

將于2017年1月3日實(shí)施的MiFID II將對個(gè)別股票設定門(mén)檻，可以在任何給定的暗池交易4%，在暗池8%交易。通過(guò)交易完成后公開(kāi)交易，暗池可以幫助提供資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，允許機構投資者進(jìn)行交易而不會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生負面影響。

“新政權試圖通過(guò)對使用參考價(jià)格豁免的任何暗池交易征收4%和8%的成交量來(lái)限制較小訂單在黑暗中進(jìn)行交易的活動(dòng)。通過(guò)這樣做，市場(chǎng)參與者將失去小訂單價(jià)格改善的能力，因為大多數暗池交易基于中點(diǎn)匹配。BNY Mellon Pershing的交易服務(wù)主管Michael Horan表示，當這個(gè)設施被移除后，投資者必須支付差價(jià)并失去利差 - 這最終會(huì )影響執行質(zhì)量。

轉向點(diǎn)燃交易所可能會(huì )限制流動(dòng)性并損害機構投資者。“從黑暗交易所的轉變可能通過(guò)迫使大宗交易全面了解更廣泛的市場(chǎng)來(lái)限制流動(dòng)性。之前可能已經(jīng)通過(guò)暗池推動(dòng)大量交易的投資者可能會(huì )因為擔心他們的行動(dòng)將被高頻交易者的行為所識別并且導致市場(chǎng)反對他們而被阻止交易。因此，暗池可能更難以提供現成的流動(dòng)資金來(lái)放松或增加大量頭寸，“霍蘭說(shuō)。

公司一直在為MiFID II帶來(lái)的變化做準備。倫敦證券交易所(倫敦證券交易所)于2015年10月對其隱藏的中價(jià)掛鉤訂單功能進(jìn)行了改進(jìn)，旨在直接在SETS訂單簿上促進(jìn)大規模的黑暗交易。這些增強功能允許市場(chǎng)參與者在中點(diǎn)輸入高于歐洲證券和市場(chǎng)管理局(ESMA)指定的大規模閾值的訂單，而不向其他參與者顯示價(jià)格或數量。

人們越來(lái)越擔心暗池問(wèn)題，尤其是他們缺乏透明度以及他們擔心高頻交易員(HFTs)正在玩游戲。“大多數暗池不支持或支持邪惡的活動(dòng)。利用我們可以使用的大量交易成本分析工具，可以更容易地識別客戶(hù)訂單是否在暗池中被不利地選擇。我們每天監控這些信息，并相信我們從暗池交易中獲得的大部分填充，“霍蘭說(shuō)。