由經(jīng)驗豐富的投資組合William Pattisson和Jeremy Lang創(chuàng )立的資產(chǎn)管理公司Ardevora即將迎來(lái)五周年。五年后，以七名員工開(kāi)始的公司現在擁??有超過(guò)20名，并且正在加快管理資產(chǎn)。預計到2015年底將超過(guò)20億英鎊。
資產(chǎn)的增長(cháng)是巧妙的營(yíng)銷(xiāo)，戰術(shù)招聘和追求非常具體的投資利基的結果。
Ardevora表示，投資過(guò)程涉及從小盤(pán)股開(kāi)始消除股票，其次是金融和新興市場(chǎng)，因為不透明。
該公司采用多頭和多頭/空頭策略(150/50)的混合，短期風(fēng)險使其可以選擇平穩波動(dòng)，而不是以傳統方式對沖?，F在，大約一半的企業(yè)資金投資于英國，其余資金投入全球發(fā)達的股票市場(chǎng)。
熟悉的面孔
William Pattison和Jeremy Lang的基金管理團隊此后加入了Ben Fitchew和Gianluca Monaco。
牛津校友Fitchew于2010年5月加入Ardevora，曾在Liontrust工作過(guò)。一個(gè)月后，摩納哥加入了新史密斯資本合伙公司(New Smith Capital Partners)，在那之前他已經(jīng)有六年了。
兩年前，Neil Bond作為合伙人加入公司，并與Chris Mahoney合作，Chris Mahoney從一開(kāi)始就負責Ardevora的交易，并在推出時(shí)加入瑞士信貸資產(chǎn)管理公司。
對于市場(chǎng)上的許多人來(lái)說(shuō)，邦德是一個(gè)熟悉的面孔，他在交易的25年里一直在買(mǎi)賣(mài)方面工作。他在1998年開(kāi)始與瑞銀集團合作，之后六年后搬到了富達。從那以后，他的職業(yè)生涯一直在摩根大通嘉誠，桑福德伯恩斯坦，貝爾斯登和圣埃斯皮里圖斯任職。
他也可以從頭開(kāi)始構建ITG的程序交易臺。
今天邦德的角色仍然是分析，執行和戰略發(fā)展的結合。他說(shuō)，由于他們交易的投資組合的性質(zhì)，他的工作與Mahoney的工作相輔相成。
他解釋說(shuō)：“我認為我帶來(lái)了很多賣(mài)方技能和關(guān)系?？死锼挂恢笔琴I(mǎi)方，在交易中型股票方面經(jīng)驗豐富，經(jīng)常在很長(cháng)一段時(shí)間內，平衡等待合適的價(jià)格和阻止交易與機會(huì )成本，這是一種無(wú)法教授但必須學(xué)會(huì )掌握的技能。 “。
團隊方式
團隊的交易僅限執行，因此沒(méi)有研究支付賬戶(hù)或傭金分享協(xié)議(CSA)。
Ardevora的基金經(jīng)理不會(huì )直接交易，這意味著(zhù)執行場(chǎng)所的選擇由交易員自行決定。然而，交易員和基金經(jīng)理采用的投資者方法之間存在某種程度的整合。
邦德解釋說(shuō)，兩支團隊都喜歡了解特定股票所處的投資者情緒周期的階段 - 從不情愿，樂(lè )觀(guān)，興奮，到繁榮等。
他說(shuō)：“我們正在努力讓交易柜臺更接近基金管理團隊，并盡可能多地進(jìn)行交易，因為我們比投資目標更能了解投資目標。”
邦德表示，投資團隊通常會(huì )對股票做出決定，并同意交易團隊完成交易的時(shí)間表。一旦達成協(xié)議，交易商有權在他們認為合適的時(shí)候完成交易。
他說(shuō)：“我們肯定不是逆向投資者，但我們確實(shí)在不尋常的時(shí)候做出了不尋常的決定。我們不會(huì )與市場(chǎng)上的剩余流量一起使用。我們認為市場(chǎng)時(shí)機是我們可以增值的地方。我們不想'只是猜測'。“
邦德所描述的“不尋常”決策的這種房屋方法并不是股票選擇所特有的。這意味著(zhù)交易團隊在交易時(shí)討論他們對市場(chǎng)偏見(jiàn)的解釋。
他說(shuō)：“當人們購買(mǎi)時(shí)，他們很容易咄咄逼人，但在銷(xiāo)售時(shí)卻不那么好。當他們賣(mài)東西時(shí)，有人會(huì )厭惡虧本。因此，人們認為損失大于收益。
“這是我認為傳統銷(xiāo)售交易者非常有用的一個(gè)領(lǐng)域 - 比電子交易更為重要。我們有一個(gè)集中的投資組合，我們能夠使用IOI [利息指示]，IB聊天和與銷(xiāo)售交易員的日常交流來(lái)監控這些股票的流量，以衡量我們在周期中的位置。“
邦德表示，這是現金銷(xiāo)售交易員角色將在未來(lái)一段時(shí)間內保持下去的原因，因為良好的銷(xiāo)售交易商仍然具有相當大的價(jià)值。
他補充道：“我們最簡(jiǎn)單的交易往往會(huì )被發(fā)送到自動(dòng)化策略?？赡軙?huì )有一些定量決定如何發(fā)生，但我們決定使用什么策略 - 投資組合交易，處理現金銷(xiāo)售交易或使用算法，我們以不同的方式監控所有這些事情。
邦德表示，當他們點(diǎn)擊吸墨紙來(lái)過(guò)濾掉那些困難且可能需要更長(cháng)時(shí)間的名稱(chēng)時(shí)，該團隊會(huì )對交易進(jìn)行分析，從而允許他們以低觸點(diǎn)方式交易更簡(jiǎn)單的交易。
預計持續時(shí)間和預期市場(chǎng)影響是他們在確定戰略時(shí)所尋求的兩個(gè)主要因素。收銀臺，算法和程序交易之間的分配大約是30:30:40，但該公司的算法使用主要是尋求流動(dòng)資金，而收銀臺的使用對IOI的反應比一些人更多。
邦德解釋說(shuō)：“我會(huì )盡可能將我們的交易方式描述為耐心和隱蔽。我們采用新的交易方式，有助于最大限度地減少市場(chǎng)影響，如Turquoise BDS。交易者通常在交易時(shí)間方面有很大的自由裁量權，而且速度并不總是更好。“
目前，該公司沒(méi)有任何固定收益或衍生策略。交易團隊有時(shí)可能處理期貨，但不會(huì )處理資產(chǎn)類(lèi)別多樣化，更多是為了幫助實(shí)現預先設定的投資目標。
過(guò)去一年的大部分資金流入是通過(guò)過(guò)渡經(jīng)理進(jìn)行的，這意味著(zhù)交易團隊不必在入境方面進(jìn)行交易。
但是，迄今為止管理資產(chǎn)的穩定增長(cháng)和預測的上升軌跡意味著(zhù)在交易中采用一些嚴格的參數。
邦德解釋說(shuō)：“我們交易季度再平衡，交易現金流，止損，獲利回吐和偶爾的戰略交易。雖然我們一直在經(jīng)歷資產(chǎn)增長(cháng)，但我們已經(jīng)以風(fēng)險計劃交易的形式使用資本來(lái)降低投資流程的風(fēng)險。
“我不認為這是一個(gè)長(cháng)期的解決方案，但它目前適合我們的需求。因為我們的投資組合有點(diǎn)集中，隨著(zhù)我們變得越來(lái)越大，我們看到我們的非流動(dòng)性名稱(chēng)變得更難以交易。這導致我們采用匿名的交易方式。“
天黑了
邦德對于他的團隊偏愛(ài)暗池以獲得流動(dòng)性較低的名字一直處于領(lǐng)先地位，而且由于MIFID II的監管變化，他對于上限可能產(chǎn)生的影響非?，F實(shí)。
他說(shuō)：“由于名字較少，我們是暗池的重度用戶(hù)。當暗池帽進(jìn)來(lái)時(shí)，我認為自動(dòng)化必須變得更加機會(huì )主義。
“目前，他們沒(méi)有數據集來(lái)計算如何變得更加機會(huì )主義，因此可能會(huì )有一些滯后的發(fā)展。”
MIFID I的意外后果之一是主要市場(chǎng)的分裂。邦德和許多同行一樣，現在認為市場(chǎng)正在見(jiàn)證非顯示市場(chǎng)的分裂開(kāi)始。
他說(shuō)：“出現的一些解決方案非常復雜，這可以解釋為什么這些場(chǎng)館所獲得的支持與所謂的需求不相符。
“我非常認為，如果你在非展示場(chǎng)地沒(méi)有取得任何成功，那么你可能會(huì )在燈火通明的場(chǎng)地中遇到相當嚴重的市場(chǎng)影響。我會(huì )說(shuō)，如果有的話(huà)，情況越來(lái)越多。“
由于上市市場(chǎng)的參與率大幅下降，比較九十年代初至今的利率，大多數買(mǎi)方都在考慮流動(dòng)性的未來(lái)。
不出所料，邦德承認，由于監管要求要求更多公司代表其客戶(hù)證明最佳執行，因此整個(gè)2016年流動(dòng)性將始終存在。
他說(shuō)：“2016年MIFID II也將成為一個(gè)重要的推動(dòng)因素，交易者必須更加了解他們正在使用的場(chǎng)地，并對他們的表現承擔更大的責任。
“似乎已經(jīng)有大量的黑暗泳池解決方案，雖然我會(huì )支持這些不展示的場(chǎng)地，如果有太多，他們將無(wú)法成功。