歐洲股票市場(chǎng)參與者在嘗試根據歐洲流動(dòng)性的完整和準確的情況做出交易決策時(shí)會(huì )陷入困境，因為沒(méi)有包含跨交易場(chǎng)所的最佳出價(jià)和報價(jià)的標準化數據饋送，或者可靠的參考價(jià)格。但在行業(yè)磋商之后，關(guān)于數據標準的協(xié)議可能不會(huì )太遙遠。
目前，膨脹支架賣(mài)方公司已經(jīng)創(chuàng )建了他們自己的超低延遲專(zhuān)有整合磁帶解決方案，他們使用它們來(lái)運行算法和智能訂單路由器，并向客戶(hù)提供執行性能的證據。賣(mài)方數據產(chǎn)品的方法已在歐洲從現有的美國解決方案中重新部署，但在大多數情況下，實(shí)時(shí)訂閱源不會(huì )與買(mǎi)方客戶(hù)共享。
數據供應商推出了他們自己的產(chǎn)品，買(mǎi)方可以實(shí)時(shí)查看，但對于同一問(wèn)題有多種解決方案，投資者永遠無(wú)法確定他們是否能準確了解交易情況。此外，用戶(hù)對應該包括哪些場(chǎng)地價(jià)格有不同的期望。
為了推動(dòng)市場(chǎng)主導的解決方案，湯森路透最近與買(mǎi)方進(jìn)行了個(gè)人和聯(lián)合磋商，作為其建立一套共同標準的努力的一部分。它希望能夠概述所得結論的論文將為未來(lái)的行業(yè)標準奠定基礎。
最終目標是設計參考價(jià)格和歐洲最佳買(mǎi)賣(mài)報價(jià)(EBBO)數據，提供交易所和多邊交易設施的實(shí)時(shí)，完整的覆蓋范圍，提供深度和有競爭力的股票價(jià)格。該解決方案還需要具有足夠的延遲，因此它可以被人類(lèi)直觀(guān)地消費 - 而不是用于為電子交易工具提供動(dòng)力 - 并且可以輕松地在供應商之間一致地實(shí)施。
湯姆森路透的MiFID解決方案業(yè)務(wù)經(jīng)理Andrew Allwright說(shuō)：“數據供應商為預交易磁帶創(chuàng )建的機制已經(jīng)足夠好了，我認為我們已準備好創(chuàng )建市場(chǎng)范圍的標準。” “一段時(shí)間以來(lái)一直存在問(wèn)題，但不需要進(jìn)行嚴格的監管干預。大多數問(wèn)題都是由于缺乏溝通，但現在許多機構正在解決這個(gè)問(wèn)題，包括[英國監管機構]，金融服務(wù)管理局，CESR的MiFID審查和我們自己的磋商。“
負責確保歐盟各國監管趨同的歐洲證券監管機構委員會(huì )(CESR)于2008年12月啟動(dòng)了對MiFID的審查，該審查將于2010年結束。
然而，持續存在的爭議主要在于交易后數據，這些數據用于衡量執行績(jì)效，并幫助買(mǎi)方交易者和投資組合經(jīng)理在尋求流動(dòng)性時(shí)做出明智的決策。“我們發(fā)現時(shí)間戳不準確，雙重和三重計數以及交易被修改但原始條目不會(huì )被刪除的情況出現問(wèn)題，”ITG歐洲電子交易主管Rob Boardman表示。“對技術(shù)標準進(jìn)行一些授權會(huì )很有幫助，我們認為協(xié)調技術(shù)標準的監管指令將是這一領(lǐng)域的關(guān)鍵舉措。”
根據Allwright的說(shuō)法，交易后數據最大的問(wèn)題在于非處方(OTC)交易的粒度和一致性，包括跨經(jīng)紀人的內部交叉引擎。
“當我們與買(mǎi)方討論時(shí)，場(chǎng)外交易數據的質(zhì)量是他們提出的第一件事，”Allwright說(shuō)。“他們希望在所使用的特定執行場(chǎng)所的背景下看到他們的執行，而不僅僅是交換書(shū)和報告場(chǎng)所的打印。要實(shí)現這一目標，經(jīng)紀人需要更加細致地報告貿易類(lèi)型，然后再將其反映在交易所和報告場(chǎng)所發(fā)布的數據中。“
如果交易和交易報告場(chǎng)所(如Markit BOAT)提供的場(chǎng)外交易數據更加詳細，例如包括交易類(lèi)型的標準化信息，例如VWAP，風(fēng)險交易或對沖，買(mǎi)方公司將能夠區分交易可能重復計算的位置或報道不準確。
“需要就如何報告某些類(lèi)型的交易進(jìn)行辯論?我認為可以很容易達成共識，”Northern Trust Global Investments交易主管Martin Ekers表示。“例如，如果一個(gè)經(jīng)紀人在整天報告并實(shí)時(shí)公布其整個(gè)系統有一個(gè)100,000英鎊的VWAP訂單，那么在完成后以平均價(jià)格進(jìn)行重印時(shí)，充氣量是完全無(wú)意義的，只有用來(lái)誤導。“
