由最近收購的技術(shù)提供商NYFIX擁有的兩個(gè)泛歐洲MTF--由財團支持的Turquoise和Euro Millennium--目前正在尋找買(mǎi)家，但Tabb表示，已建立的歐洲交易所集團可能不會(huì )排在首位。
“在美國進(jìn)行整合是一個(gè)交易平臺問(wèn)題以及市場(chǎng)份額問(wèn)題，”Tabb說(shuō)。“紐約證券交易所沒(méi)有可以與Archipelago競爭的平臺，所以他們買(mǎi)了它。當納斯達克收購INET時(shí)，他們買(mǎi)入了更好的平臺和市場(chǎng)份額。“
Tabb斷言，歐洲領(lǐng)先的交易所集團 - 德意志交易所，倫敦證券交易所集團，納斯達克OMX和紐約證券交易所泛歐交易所 - 都擁有足夠強大的技術(shù)平臺，不想純粹購買(mǎi)新的交易平臺。
2005年12月，當時(shí)的成員所有的紐約證券交易所投票收購了位于芝加哥的電子交易場(chǎng)所Archipelago。幾天后，納斯達克完成了從代理經(jīng)紀公司Instinet收購INET ECN。
綠松石是由九家全球投資銀行于2008年9月推出的MTF，上個(gè)月任命利益相關(guān)方瑞銀尋找潛在買(mǎi)家。8月27日，紐約泛歐交易所集團證實(shí)，其子公司NYSE Technologies收購了總部位于美國的連接交易技術(shù)提供商NYFIX，該交易所集團正在考慮將外部合作伙伴納入NYFIX暗池Millennium的戰略選擇中，美國的場(chǎng)地和歐洲千禧年。
并購藝術(shù)對股票交易所來(lái)說(shuō)是一個(gè)相對較新的并且Tabb認為，歐洲交易所集團可能會(huì )從紐約證券交易所和納斯達克購買(mǎi)國內競爭對手的經(jīng)驗中提出另一個(gè)謹慎的理由。
“從成本的角度來(lái)看，整合是好的，但從收入的角度來(lái)說(shuō)是糟糕的，”Tabb說(shuō)。“如果你整合兩個(gè)平臺，你在一個(gè)平臺上的音量不會(huì )達到兩倍，那么你的音量可能會(huì )達到1.5倍。在這種程度上，你最好運行多種市場(chǎng)模型，以便市場(chǎng)之間存在增加交易量而不是減少交易量的套利。“
但是，MTF不會(huì )缺少追求者。Tabb認為買(mǎi)家可能來(lái)自三個(gè)潛在的來(lái)源：一個(gè)需要更多滲透的現有玩家; 希望建立倫敦存在的外部實(shí)體; 或沒(méi)有倫敦MTF的本地交易所。
在美國最大的四個(gè)股票交易集團中，只有Direct Edge還沒(méi)有推出倫敦的MTF。今年1月，首席執行官William O'Brien告訴TRADEnews.com，該公司只會(huì )考慮公司可以從競爭中脫穎而出的海外機會(huì )。他說(shuō)：“我們不打算參與新的領(lǐng)域，我們也是一名球員。”
根據Fidessa碎片指數的最新每周分析，泛歐訂單交易的份額為4.66%，Turquoise控制著(zhù)落后于Chi-X并領(lǐng)先于BATS Europe的任何MTF的第二大市場(chǎng)份額。Tabb表示，所有權的變化可以提供必要的刺激，使Turquoise在長(cháng)期內成為有利可圖的業(yè)務(wù)。
“綠松石的主要目標是向當地交易所施加壓力，以降低價(jià)格，提高速度并提供更靈活的條款。在這方面，它取得了成功，“塔布說(shuō)。“但財團所有權不是最有效的運營(yíng)基礎設施。通過(guò)銷(xiāo)售Turquoise，可以帶來(lái)一批更有針對性的管理人才來(lái)改變商業(yè)模式，讓Turquoise更有利可圖并獲得更多市場(chǎng)份額。“
在美國，合并標志著(zhù)許多市場(chǎng)參與者認為創(chuàng )新步伐放緩。將INET出售給納斯達克直接導致13名交易員離開(kāi)堪薩斯城的自營(yíng)交易公司Tradebot，以形成BATS Trading。但Tabb樂(lè )觀(guān)地認為，歐洲MTF的所有權變化不會(huì )阻礙歐洲股票交易市場(chǎng)的變化步伐。
“新的參與者正在進(jìn)入市場(chǎng)，正在開(kāi)發(fā)新的交易策略，并且正在對市場(chǎng)結構進(jìn)行改進(jìn)，”他說(shuō)。“但可能改變的是創(chuàng )新來(lái)自哪里。一些經(jīng)紀自營(yíng)商可能沒(méi)有他們曾經(jīng)擁有的預算，所以你可能會(huì )看到高頻率的人開(kāi)始推動(dòng)變革。“
如果美國顯示出對歐洲的領(lǐng)先地位，那么它可能屬于監管領(lǐng)域。最近幾個(gè)月，美國證券交易委員會(huì )對使用“閃存”訂單和暗池的交易后報告做法表達了擔憂(yōu)。歐盟委員會(huì )將于2010年完成對MiFID影響的審查。負責確保整個(gè)歐洲一致的證券監管的歐洲證券監管機構委員會(huì )正在就歐洲暗池對交易前透明度豁免的使用進(jìn)行持續磋商。
“我認為我們會(huì )看到對適當的市場(chǎng)結構和訂單類(lèi)型的更多調查以及市場(chǎng)如何以更開(kāi)放的方式運作，”Tabb說(shuō)。