歐洲委員會(huì )(EC)遏制經(jīng)紀人穿越網(wǎng)絡(luò )(BCN)中交易活動(dòng)的提議可能會(huì )使此類(lèi)平臺的未來(lái)陷入危險。該警告來(lái)自律師事務(wù)所Allen and Overy的監管合伙人Damian Carolan，他聲稱(chēng)在EC的MiFID咨詢(xún)中提出的各種將BCN重新分類(lèi)的提議似乎并未完全理解它們的好處。咨詢(xún)期于2月2日結束，有關(guān)MiFID II的監管提案有望于今年第二季度提出。
卡羅蘭告訴TRADEnews.com：“監管機構現在似乎正在采取措施擠壓他們不喜歡的外觀(guān)的那些市場(chǎng)。” “通過(guò)實(shí)施額外的監管并迫使BCN變成MTF，監管機構可能使運營(yíng)BCN對于賣(mài)方公司不切實(shí)際。”
Carolan補充說(shuō)，提高BCN透明度要求的可能性也存在過(guò)高的危險。根據MiFID II，所有BCN都必須在交易結束后的數據中識別其交易，并在每天結束時(shí)公開(kāi)有關(guān)日常交易活動(dòng)的匯總信息。
Carolan說(shuō)：“正在朝著(zhù)整個(gè)市場(chǎng)提高透明度的方向邁進(jìn)，就BCN而言，重要的是市場(chǎng)知道交易已經(jīng)在某種類(lèi)型的場(chǎng)所進(jìn)行了，這一點(diǎn)很重要。” “某種形式的匯總交易后透明度對BCN來(lái)說(shuō)是一件好事，但是如果這過(guò)于激進(jìn)，再加上觸發(fā)重新分類(lèi)的觸發(fā)事件，則BCN的生存能力將受到損害。”
MTF觸發(fā)器
歐共體在其MiFID咨詢(xún)文件中建議，在特定情況下，BCN必須更改其監管分類(lèi)。
BCN最初將被歸類(lèi)為有組織貿易設施制度的子集，涵蓋了一系列不同交易平臺的全部類(lèi)別。但是，如果他們進(jìn)行了一定數量的交易，或者允許第三方訪(fǎng)問(wèn)其平臺，那么EC建議將BCN重新分類(lèi)為MTF。如果要求BCN成為MTF，則它將不再具有處理訂單或參與者可以在系統上進(jìn)行交易的自由裁量權，除非它使用MiFID的交易前透明性豁免之一，否則必須顯示報價(jià)。
有關(guān)第三方訪(fǎng)問(wèn)的規則可能意味著(zhù)必須重新考慮或終止BCN和MTF之間的各種鏈接。目前，代理經(jīng)紀人Instinet的Blockmatch MTF與瑞士信貸的Crossfinder BCN之間存在聯(lián)系。以及由瑞銀(UBS PIN)，高盛(SIGMA)和摩根士丹利(MS Pool)運營(yíng)的BCN。
可通過(guò)Instinet的智能訂單路由器訪(fǎng)問(wèn)Crossfinder，而高盛，摩根士丹利和瑞銀分別是其鏈接下其他兩個(gè)經(jīng)紀人的算法客戶(hù)端，因此，例如，高盛只能使用瑞銀算法來(lái)獲取瑞銀PIN碼。
該提議也可能給倫敦證券交易所旗下的MTF Turquoise提供的匯總服務(wù)TQ Lens帶來(lái)風(fēng)險。TQ Lens與七個(gè)經(jīng)紀合作伙伴有聯(lián)系，包括：CA Cheuvreux;城堡證券;花旗 德意志銀行; 美國銀行美林證券;野村和Instinet。
流動(dòng)性?xún)?yōu)勢
總部位于德國的Quoniam Asset Management股票交易部副總監SörenSteinert(在黑暗中交易其股票訂單的約35-40%)指出，BCN之間的聯(lián)系可能是決定將某些訂單發(fā)送到何處的重要因素。
他說(shuō)：“與某些MTF不同，BCN不包括高頻交易或掠奪性交易。” “因此，當我擁有龐大的機構規模的訂單時(shí)，例如，與深色MTF中的流動(dòng)性相比，我從瑞銀，摩根士丹利和高盛之間的聯(lián)系所擁有的潛在流動(dòng)性就具有重要意義和價(jià)值。”
菲德薩企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展部負責人伊恩·薩爾蒙(Ian Salmon)注意到，重新分類(lèi)BCN的技術(shù)要求比監管負擔更容易滿(mǎn)足，他認為采用EC提案可能導致經(jīng)紀人之間的黑池更加分散。
Salmon說(shuō)：“公司最終可能會(huì )獲得不同的交叉服務(wù)組合，每個(gè)交叉服務(wù)具有不同的流量概況。” “公司已經(jīng)試圖擺正自己的位置，以表明他們可以積極遵守新法規并利用新的商機。”
瑞銀(UBS)和野村證券(Nomura)已經(jīng)推出了獨立于內部穿越能力的深色MTF，而高盛(Goldman Sachs)則計劃在不久的將來(lái)推出自己的MTF。
綠松石，瑞士信貸，高盛和瑞銀均拒絕就與其他黑池之間的聯(lián)系發(fā)表評論，而摩根士丹利則沒(méi)有回電。