可以理解的是，監管機構想要確保算法不會(huì )對金融市場(chǎng)造成系統性風(fēng)險，尤其是在閃存崩潰后，但是強加檢查會(huì )破壞執行性能嗎?這完全取決于監管機構要對算法進(jìn)行深入分析的能力，但許多人認為，對執行質(zhì)量沒(méi)有明顯的不利影響。

正如上周討論的那樣，全球有各種提議審核算法。有些專(zhuān)注于交易前的風(fēng)險控制，而另一些則要求解釋各個(gè)算法的功能。

在2010年5月6日美國“閃電崩盤(pán)”之后，更嚴格的交易前風(fēng)險檢查似乎是防止此類(lèi)事件發(fā)生的明智措施。根據美國證券交易委員會(huì )(Securities and Exchange Commission)在2010年11月通過(guò)的一項新規則，經(jīng)紀人無(wú)法讓其客戶(hù)直接，未經(jīng)過(guò)濾地進(jìn)入交易場(chǎng)所，并且必須采取適當的風(fēng)險管理和監督程序以防止錯誤的訂單。對于典型的多頭資產(chǎn)管理人來(lái)說(shuō)，這種額外的支票對交易成本沒(méi)有重大影響。同樣，僅向監管機構解釋算法的設計和功能(目前在泰國是需要的，因為算法已在較短的時(shí)間內被證券交易所批準)對執行性能幾乎沒(méi)有影響。

那么這是否意味著(zhù)市場(chǎng)參與者不應該擔心?

審查算法可能對執行性能產(chǎn)生負面影響的主要原因是新算法或現有算法的增強或定制可能會(huì )延遲上市時(shí)間。

如果在擁有數十個(gè)算法提供商的歐洲，算法批準成為一項法規要求，并且當局要求對每個(gè)算法的基礎代碼進(jìn)行審查，則該過(guò)程將非常耗時(shí)。

這里存在的風(fēng)險是，算法一旦得天獨厚，可能會(huì )過(guò)時(shí)，因此可能無(wú)法提供最佳執行性能-一些尋求在印度尼西亞啟動(dòng)算法交易服務(wù)的經(jīng)紀人已經(jīng)強調了這一問(wèn)題，需要事先批準。

漫長(cháng)的審批流程也可能會(huì )限制經(jīng)紀人為希望及時(shí)適應流動(dòng)性狀況變化的客戶(hù)提供定制算法解決方案的能力。

定制算法的趨勢在美國和歐洲都在增長(cháng)，尤其是在FIX協(xié)議的算法交易定義語(yǔ)言于2010年3月正式發(fā)布之后，該算法通過(guò)允許算法提供商通過(guò)賣(mài)方將算法規范發(fā)送到買(mǎi)方來(lái)加快算法的部署。公司使用行業(yè)標準的計算機可讀XML文件。

監管機構希望或必須對每種算法進(jìn)行徹底檢查的可能性是多少?

眾所周知，大多數監管機構似乎都不愿意研究構成算法的代碼行。開(kāi)發(fā)和培訓詳細分析算法所需的專(zhuān)業(yè)知識，可能是大多數監管機構目前無(wú)法做到的挑戰。此外，一些市場(chǎng)參與者很快指出，將這一級別的責任移交給監管者可能意味著(zhù)經(jīng)紀人覺(jué)得自己已經(jīng)擺脫了自己的責任。

英國監管機構金融服務(wù)管理局市場(chǎng)部門(mén)交易平臺和結算政策經(jīng)理蒂姆·羅威(Tim Rowe)在最近于倫敦舉行的TradeTech會(huì )議上回應了這些擔憂(yōu)，并敦促制定新規則，而應側重于確保經(jīng)紀人對算法進(jìn)行充分測試，并為此進(jìn)行額外在交易場(chǎng)所級別進(jìn)行的檢查。

歐盟委員會(huì )提出了一種可能性，即“主管當局”可能必須批準算法才能在其最新的MiFID II咨詢(xún)文件中使用這些算法，但一些市場(chǎng)參與者指出，將其推論至意味著(zhù)監管機構將分析算法代碼是牽強的。

另一個(gè)恰當的例子是印度，該國最大的交易所國家證券交易所(NSE)因其算法審批時(shí)間過(guò)長(cháng)而受到批評。但是，在最近的通知允許未經(jīng)事先同意就對算法進(jìn)行較小更改之后，NSE現在似乎正在放寬立場(chǎng)。