歐盟委員會(huì )除對MiFID進(jìn)行計劃修訂外，還將對成員國實(shí)施不可轉讓的法規，以確保其有關(guān)競爭性證券市場(chǎng)的想法成真，并確保交易數據的匯報一致。歐共體的《金融工具市場(chǎng)指令》(MiFID)的第二版將附有單獨的法規，該法規賦予成員國在衍生品改革，交易后競爭和有組織交易設施(OTF)等領(lǐng)域沒(méi)有解釋的空間。

該法規草案目前包括有關(guān)交易前后透明度和相關(guān)數據報告標準的規則，泛歐洲證券監管機構的新權力，歐洲證券和市場(chǎng)管理局(ESMA)，以協(xié)調國家監管機構和場(chǎng)外交易的行動(dòng)(場(chǎng)外衍生工具改革。

盡管歐洲指令在轉換為國家法律時(shí)允許一定的自由度，但每個(gè)成員國都必須接受無(wú)解釋的規定。

一旦該法規被歐洲議會(huì )和歐盟理事會(huì )通過(guò)，便可以立即執行，從而凌駕于所有國家法律之上。

相比之下，MiFID II指令將涵蓋投資公司和市場(chǎng)運營(yíng)商的授權和組織要求，商業(yè)行為和投資者保護規則的執行，中小型企業(yè)市場(chǎng)以及國家監管機構的權力。該指令將要求成員國調整國家法律以實(shí)現其目標。

盡管MiFID于2007年11月在大多數歐盟成員國中生效，但許多國家在引入該指令的關(guān)鍵要素(例如促進(jìn)交易場(chǎng)所競爭)方面拖累了自己的壯舉。

“歐共體越來(lái)越多地使用法規。Norton Rose金融服務(wù)合伙人彼得·斯諾登(Peter Snowdon)告訴TRADEnews.com，他們似乎對成員國執行不同指令感到生氣。“歐洲委員會(huì )也可能希望有一定的統一性，這樣，當交易數據由各個(gè)成員國的公司提供時(shí)，每個(gè)國家的數據都是相同的。”

打破垂直筒倉

新法規提出了其他措施，以消除商業(yè)競爭中的證券清算障礙。它將要求中央交易對手(CCP)以非歧視和透明的方式接受證券清算，無(wú)論執行交易的交易地點(diǎn)如何。中共只能在法規概述的某些條件下拒絕進(jìn)入，例如進(jìn)入將威脅到“市場(chǎng)的平穩或有序運轉”。

OTF制度

根據規定，標準化場(chǎng)外交易衍生品的交易必須轉移到交易所或電子交易平臺。合格的衍生品只能在受監管的市場(chǎng)，MTF或有組織的交易設施(OTF)上進(jìn)行交易。

OTF被定義為“滿(mǎn)足第三方購買(mǎi)和出售利益的任何系統”，包括雙邊和多邊系統，可自由裁量或非自由裁量。

雖然其他場(chǎng)所必須向愿意在其系統上進(jìn)行交易的任何人提供訪(fǎng)問(wèn)權限，但是某些OTF可以拒絕訪(fǎng)問(wèn)潛在客戶(hù)，并可以自行決定如何執行交易。OTF對客戶(hù)負有最佳執行義務(wù)，可以選擇將交易路由到其他公司或平臺以執行。禁止OTF以專(zhuān)有資本進(jìn)行交易。

擴大透明度

該法規還將交易前后的透明度規則擴展到“類(lèi)似于股票”的證券，例如存托憑證，交易所買(mǎi)賣(mài)基金，憑證和其他類(lèi)似證券。

對于充當系統內部化程序(SI)的投資公司，將引入最小報價(jià)量，并且將需要雙向報價(jià)。提議為SI機構提供與適用于場(chǎng)內交易相同的交易后透明度規則，以適用于所有股票。

ESMA的新力量

如果ESMA認為ESMA的出售威脅到歐盟“金融市場(chǎng)的有序運行和完整性或穩定”，它將被賦予新的權力來(lái)暫時(shí)禁止或限制某些證券的出售。

歐盟委員會(huì )于2010年12月至2011年2月舉行了有關(guān)MiFID II的首次協(xié)商。最終提案有望于2011年第一季度末提交給歐洲議會(huì )和歐盟理事會(huì )，但被推遲了。

多數人希望最終的立法會(huì )在10月21日正式提出，但是一些人建議該指令和單獨的法規可能會(huì )第四次推遲到11月。

委員會(huì )建議起草過(guò)程尚未完成，其內容可能會(huì )改變。