歐洲和北美大部分地區的買(mǎi)方和賣(mài)方公司在2012年都將面臨緊縮時(shí)期，這是由于銀行的去杠桿化和涼爽的經(jīng)濟環(huán)境共同給業(yè)務(wù)模式，人員配備和薪酬決定施加了壓力。
監管可能會(huì )成為未來(lái)12個(gè)月的主要主題之一，美國的多德-弗蘭克(Dodd-Frank)和沃爾克(Volcker)規則，歐洲的MiFID II和歐洲市場(chǎng)基礎設施監管(EMIR)都為未來(lái)的挑戰做出了貢獻。盡管政治和法規的發(fā)展將影響來(lái)年，但許多評論員認為，在發(fā)達國家的大部分地區，交易場(chǎng)所的分散和投資銀行業(yè)務(wù)的重組也將如此。
在歐洲，緊迫的擔憂(yōu)包括：由于主權債務(wù)危機，歐元的命運不確定，法國可能引入有爭議的金融交易稅，以及在英國否決一項新的英國否決權之后，英國作為歐洲金融中心的主導地位可能喪失去年的歐盟條約。從長(cháng)遠來(lái)看，股票交易量低是引起焦慮的原因，特別是因為作為政府舉措一部分的改革(如維克斯報告(Vickers Report)，將迫使投資銀行與商業(yè)零售銀行分離)已經(jīng)受到嚴厲批評。
獨立的金融市場(chǎng)顧問(wèn)克里斯•斯金納(Chris Skinner)說(shuō)：“維克斯報告可能會(huì )使英國每年付出高達80億英鎊的代價(jià)，同時(shí)仍可能無(wú)法實(shí)現其打算降低的風(fēng)險。” “大多數人不接受或相信通過(guò)與投資市場(chǎng)隔離來(lái)保持商業(yè)和零售銀行系統'安全'的想法。”
今年還將看到EMIR的敲定，這將使監管機構具有歐洲證券和市場(chǎng)管理局(ESMA)的職能，可以在監管歐洲證券市場(chǎng)方面發(fā)揮更加規范的作用。EMIR還旨在通過(guò)將更多的OTC衍生品轉移到中央結算平臺來(lái)幫助降低系統風(fēng)險。
歐洲高頻交易(HFT)也面臨立法壓力，根據MiFID II考慮了對HFT公司參與市場(chǎng)能力的潛在限制。盡管監管機構希望確保市場(chǎng)穩定，但法國興業(yè)銀行(Societe Generale)等觀(guān)察家仍擔心，反HFT措施可能會(huì )導致流動(dòng)性崩潰甚至更加嚴重。
艱難的時(shí)刻
Aite Group的分析師Simmy Grewal認為，對于許多買(mǎi)方和賣(mài)方公司而言，未來(lái)幾個(gè)月可能很艱難，尤其是在西方發(fā)達市場(chǎng)。她對TRADEnews.com表示：“我對2012年歐洲市場(chǎng)的前景相當悲觀(guān)。” “我不相信監管者擁有足夠的資源或專(zhuān)業(yè)知識來(lái)有效應對我們目前所處的艱難金融環(huán)境。”
她指出股票交易量已經(jīng)很低，她認為金融交易稅等法規的影響可能會(huì )嚴重損害整個(gè)歐洲證券市場(chǎng)的流動(dòng)性和交易量，這些法規可能會(huì )在除英國以外的整個(gè)歐盟范圍內適用。
許多觀(guān)察家都同意遵守法規的成本急劇增加，而不僅僅是在歐洲。美國沃爾克規則的準備工作特別有效，該規則實(shí)際上禁止大型銀行進(jìn)行自營(yíng)交易。Sanford C. Bernstein的分析師Brad Hintz曾預測，沃爾克規則將使華爾街固定收益部門(mén)的收入減少25%，稅前利潤減少33%，而斯金納指出，華爾街已經(jīng)損失了200,000 2011年的就業(yè)機會(huì )，2012年可能會(huì )損失更多。
其他立法也引起了爭議。歐盟委員會(huì )已建議采取措施，作為MiFID II的一部分，該措施可能要求任何使用交易算法的公司不論市場(chǎng)狀況如何都必須保留在市場(chǎng)中-此舉特別受批評。
Grewal說(shuō)：“實(shí)際上根本沒(méi)有提出過(guò)一些更古怪的建議，例如對交易算法的所有用戶(hù)應用做市義務(wù)。” “盡管監管機構表示，他們愿意就此問(wèn)題征求業(yè)界的反饋，但是當您考慮對這些建議中的一些卻很少了解時(shí)，這令人震驚。”
經(jīng)紀公司Instinet的全球貿易研究總監艾莉森·克羅斯韋特(Alison Crosthwait)表示，自金融危機以來(lái)，市場(chǎng)結構辯論的政治化產(chǎn)生了負面影響。Crosthwait說(shuō)：“受到媒體關(guān)注和政界人士連任的激勵，幾乎沒(méi)有動(dòng)力花時(shí)間去理解這些辯論中真正面臨的風(fēng)險。”
她堅持認為，這通常會(huì )導致對資本市場(chǎng)產(chǎn)生“致命影響”的提議，包括訂單速度限制，最小訂單持續時(shí)間和消息流量監管費用，以及金融交易稅，這可能會(huì )大大增加交易成本。 。
零散或合并?
今年，預計許多歐洲市場(chǎng)將可以進(jìn)行互操作進(jìn)行清算。合并的多邊交易工具(MTF)BATS Chi-X Europe于2012年1月6日成為首個(gè)提供四向互操作清算的場(chǎng)所，通過(guò)進(jìn)一步的交易后競爭，該交易有望顯著(zhù)降低歐洲股票交易的成本。
但是，關(guān)于交易場(chǎng)所和流動(dòng)性的分散程度和可取性的問(wèn)題仍然很多，BATS Chi-X Europe占歐洲股票市場(chǎng)份額的四分之一，因此可以預見(jiàn)流動(dòng)性的暫時(shí)合并以及可能的第二次合并。 Quote MTF等較小公司的競爭浪潮。但是，由于缺乏新企業(yè)的可用資金，歐洲國家目前陰云密布的經(jīng)濟前景可能會(huì )使進(jìn)度推遲一年或更長(cháng)時(shí)間。
歐洲黑暗的MTF和經(jīng)紀人穿越網(wǎng)絡(luò )的集體交易量比2011年增加了50%。在金融危機和道瓊斯工業(yè)平均指數于2010年5月6日發(fā)生所謂的崩盤(pán)后，市場(chǎng)結構問(wèn)題和更高的透明度成為當務(wù)之急，輕型交易與黑市交易的適當作用可能仍然是一個(gè)有爭議的問(wèn)題。在MiFID II下創(chuàng )建新型交易平臺，有組織交易設施(OTF)以及對經(jīng)紀人暗池的新控制措施的引入，使一些觀(guān)察家預測，更多經(jīng)紀人將占據MTF地位，從而進(jìn)一步碎片化。
新常態(tài)
轉向西方主要的金融機構，許多公司削減了其投資銀行業(yè)務(wù)的人員，因此對未來(lái)的不確定性仍然普遍存在。一些觀(guān)察家表示希望2012年會(huì )比2011年更好。但是對于任何希望及時(shí)扭轉命運的人，格魯瓦爾發(fā)出警告。她通過(guò)與2008年和2009年的裁員進(jìn)行比較，然后在這段時(shí)期內，許多公司重新雇用了許多以前裁員的員工，她建議歷史不允許重演。
她說(shuō)：“銀行需要明白，他們永遠不會(huì )回到異常高的回報和高薪的日子。” “銀行業(yè)的整體風(fēng)險文化正在發(fā)生變化，我們不再生活在這樣的時(shí)期內：通過(guò)以如此高的薪水獎勵高風(fēng)險來(lái)美化高風(fēng)險是可以接受的。變革即將到來(lái)，但行業(yè)中的許多人很難接受。”
Instinet的Crosthwait表示同意。她認為，裁員和業(yè)務(wù)合并可能不足以抵消利潤的下降。她的判決?“我們行業(yè)中的所有人都必須更加努力，并適應新的薪酬現實(shí)。