市場(chǎng)觀(guān)察家警告說(shuō)，歐洲議會(huì )版本的MiFID II中提議的嚴格限制高頻交易(HFT)活動(dòng)可能會(huì )損害流動(dòng)性并提高最終投資者的成本。

MEP在議會(huì )經(jīng)濟和貨幣事務(wù)委員會(huì )(ECON)制定的MiFID II版本中，所有訂單的最短休息時(shí)間為500毫秒，但HFT公司認為這會(huì )損害流動(dòng)性供應。

HFT游說(shuō)團體期貨和行業(yè)協(xié)會(huì )歐洲主要貿易商協(xié)會(huì )副主席馬克·斯潘布羅克(Mark Spanbroek)認為，最短休息時(shí)間建議有可能將流動(dòng)性轉換為場(chǎng)外交易。

“這對最終用戶(hù)不利，并在499和501毫秒之間引發(fā)了另一場(chǎng)技術(shù)競賽。Spanbroek表示，更多的業(yè)務(wù)將流向場(chǎng)外交易和內部市場(chǎng)，這不是MiFID的意圖，也不是最終客戶(hù)的需求。”他補充說(shuō)，流動(dòng)性水平也將受到不利影響。

“液體供應商將消失，市場(chǎng)結構只會(huì )向激進(jìn)訂單轉變。最終客戶(hù)支付了價(jià)格，流量將轉移到其他地方。” Spanbroek說(shuō)。

阿拉斯代爾·海恩斯(Alasdair Haynes)Aquis Exchange的首席執行官Alasdair Haynes將尋求英國金融服務(wù)管理局的批準，于2013年第二季度作為多邊貿易機構(MTF)成立，他認為，安息時(shí)間可能不會(huì )成為最終立法。

“所有訂單的500毫秒延遲都是一個(gè)任意數字，如果將其納入MiFID II的最終版本中，我會(huì )感到驚訝。

海恩斯說(shuō)：“重點(diǎn)應該真正在于使用市場(chǎng)濫用指令防止濫用HFT策略，并分析監管機構可以訪(fǎng)問(wèn)的大量數據，而不是試圖通過(guò)MiFID遏制HFT，”

軟件提供商Kx Systems的首席策略師西蒙·加蘭德(Simon Garland)為HFT公司提供了構建算法的工具，并補充說(shuō)，最短的休息時(shí)間可能需要進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的編程更改，并使某些算法無(wú)法實(shí)施。

Garland表示：“修改算法以考慮休息時(shí)間可能只需要花費幾分鐘的時(shí)間，但是一旦其中進(jìn)行了更改，它就有可能使很多算法失效，然后需要通過(guò)大量測試對它們進(jìn)行完全重新驗證。”說(shuō)過(guò)。

創(chuàng )客沖突

MiFID II的ECON草案中還包括了非法制造商定價(jià)結構(高交易量公司用來(lái)從發(fā)布被動(dòng)流動(dòng)性中獲利的一種機制)，以解決市場(chǎng)參與者之間的潛在沖突。

“我認為，在歐洲，由于在買(mǎi)方，賣(mài)方和在其交易市場(chǎng)上擁有股份的高頻交易公司之間引發(fā)的利益沖突，可能禁止在歐洲禁止生產(chǎn)者接受定價(jià)。”海恩斯說(shuō)。

在計劃于本月對ECON的MiFD II版本進(jìn)行全體表決后，要求歐洲議會(huì )議員將其修正案與歐盟理事會(huì )提議的指令版本進(jìn)行協(xié)調，并參考歐盟委員會(huì )的意見(jiàn)。MiFID II預計將于2014-15實(shí)施。