新的研究發(fā)現，盡管新的和嚴格的保證金要求，雙邊衍生品的交易成本可能低于其中央清算等價(jià)物。監管機構正在尋求阻止具有大量資本和抵押要求的雙邊場(chǎng)外衍生品交易。激勵的替代方案是通過(guò)中央對手方(CCP)清算，從而提高金融體系的穩定性。

然而，金融研究辦公室(OFE)的一項研究發(fā)現，使用新系統可能沒(méi)有成本激勵，這反映了降低系統性風(fēng)險的全球監管舉措。

這一啟示可能會(huì )對全球監管機構造成打擊，這些監管機構多年來(lái)一直致力于制定和實(shí)施中央清算法規，以降低系統性風(fēng)險。

論文“場(chǎng)外衍生品改革是否會(huì )激勵中央清算?” 得出結論認為，這些成本比較是銀行決定是否使用中央清算的重要因素。

盡管雙邊成本上升，但該報仍然表示，雙邊貿易可能會(huì )帶來(lái)較低的資本和抵押成本。

作者Samim Ghamami和Paul Glasserman比較了當銀行僅通過(guò)CCP進(jìn)行雙邊交易時(shí)的資本和抵押成本總額，只有通過(guò)CCP清算時(shí)，有證據表明中央清算有時(shí)更加昂貴。

部分原因在于對默認資金的貢獻，為成員銀行創(chuàng )造資本和抵押成本。作者還探討了通過(guò)雙邊和中央清算凈額結算的相對好處; 用于設定初始保證金和資本要求的保證金期限。

保證金抵消通常被吹捧為中央清算的主要優(yōu)勢，但是該文件指出，如果通過(guò)不同的CCP清除不同的產(chǎn)品或多個(gè)CCP清除相同的產(chǎn)品，中央清算可能不會(huì )增強凈額結算。

該文件的結論是，凈結算收益的成本比較絕大多數有利于雙邊交易，而不會(huì )排除雙邊利潤水平的跨資產(chǎn)凈額結算。

應該指出的是，分析確實(shí)指出公眾和監管機構缺乏可用數據來(lái)理解場(chǎng)外衍生品改革的影響。