盡管交易數量快速增長(cháng)，但過(guò)去五年交易量保持平穩，美國期權的做市商越來(lái)越沮喪。雖然交易所的數量已經(jīng)擴大到14個(gè)(很快就會(huì )有另一個(gè)交易所開(kāi)放)，但做市商的數量已從大約60個(gè)急劇下降到15個(gè)。

上周，盈透證券宣布，經(jīng)過(guò)15年的運營(yíng)，它將關(guān)閉其全球期權市場(chǎng)制造業(yè)務(wù)。董事長(cháng)兼首席執行官托馬斯·彼得菲(Thomas Peterffy)解釋說(shuō)：“在過(guò)去的幾年里，我看到它的惡化令我感到痛苦。”

交易所也有一些合并，芝加哥期權交易所收購Bats Global Markets和ISE成為納斯達克的一部分。但是，它們仍然是獨立的實(shí)體，并沒(méi)有相互鞏固。

Fidessa的股票期權主管Joy Rosenstein表示，市場(chǎng)交易越來(lái)越受到交易所流動(dòng)性分散的影響，新交易所的推出并未提振流動(dòng)性或交易量。

“它所做的是從母交易所到新交易所的一小部分。它并不像[新交換]使ISE的體積更大，只是意味著(zhù)ISE Gemini和ISE Mercury之間的ISE體積可能會(huì )被稀釋?zhuān)?ldquo;Rosenstein說(shuō)。

這令市場(chǎng)制造商感到非常沮喪，他們必須出現在所有這些交易所以觸及市場(chǎng)流動(dòng)。

芝加哥貿易公司市場(chǎng)結構主管史蒂夫·克拉奇菲爾德在給美國證券交易委員會(huì )的評論信中指出：“近年來(lái)，多列表交易大廳的做市商人數急劇減少。由于沒(méi)有強大的做市商參與，交易大廳成為沒(méi)有價(jià)格發(fā)現的訂單交叉場(chǎng)所。“

這一點(diǎn)在整個(gè)業(yè)務(wù)中得到了回應，由于Reg NMS，必須在所有交易所上顯示訂單以獲得最優(yōu)惠的價(jià)格。這不是一個(gè)壞的規則，但市場(chǎng)的分裂使其變得更加困難。

Crutchfield補充說(shuō)：“我們還......要求美國證券交易委員會(huì )考慮批準任何新的交易大廳對市場(chǎng)結構的影響。批準該提案將打開(kāi)每個(gè)選項SRO的閘門(mén)，以便在廢棄的辦公空間中打開(kāi)空的“交易大廳”......造成嚴重的流動(dòng)性分散，通過(guò)強迫他們?yōu)槊總€(gè)樓層的員工或產(chǎn)生大量機會(huì )成本而在市場(chǎng)上施加重大的新成本，這些公司希望以犧牲價(jià)格改善機會(huì )為代價(jià)來(lái)內化訂單流，從而通過(guò)促進(jìn)“場(chǎng)地購物”來(lái)?yè)p害投資者。“

流動(dòng)性的分散也為做市商的交易費帶來(lái)了進(jìn)一步的復雜性。對那些抱怨費用的用戶(hù)來(lái)說(shuō)，交流是不悔改的。

芝加哥期權交易所業(yè)務(wù)發(fā)展高級副總裁Andrew Lowenthal表示，這是一項“競爭激烈的業(yè)務(wù)。市場(chǎng)將決定交易所收取的費用......我們有無(wú)法改變的界限，我們會(huì )與客戶(hù)保持聯(lián)系，了解我們可以收取的費用。“

這不是新用戶(hù)投訴。早在2014年，包括CTC，Susquehanna和Wolverine在內的七家做市公司向美國證券交易委員會(huì )提交了關(guān)于紐約證券交易所Amex的“客戶(hù)最佳執行拍賣(mài)”費用(CUBE)或所謂的“分手費”的評論信。這將導致訂單內部化和“阻礙交易商(主要是MM)競爭拍賣(mài)交叉。”他們表示這可能導致“所有交易所整體期權執行質(zhì)量下降。”他們加入了這種交叉清算由于更廣泛的利差，最終會(huì )傷害客戶(hù)。