Page Industries報告稱(chēng)，本季度經(jīng)營(yíng)數據疲弱，主要原因是分銷(xiāo)商/零售商的承銷(xiāo)能力較弱，員工人數增加以及經(jīng)銷(xiāo)商激勵措施增加。
地理覆蓋范圍的改善，新產(chǎn)品的變化，產(chǎn)量的復蘇以及更高的服裝生產(chǎn)能力的結合可以幫助公司重新振作起來(lái)。
Page擁有在印度，斯里蘭卡，卡塔爾，阿曼，孟加拉國，尼泊爾和阿聯(lián)酋以“賽馬”品牌生產(chǎn)，分銷(xiāo)和銷(xiāo)售內衣兼休閑服產(chǎn)品的專(zhuān)有權。它也是印度和斯里蘭卡'Speedo'泳裝產(chǎn)品和配件的持牌零售商。
QY FY19回顧
陽(yáng)性
- 由于紗線(xiàn)價(jià)格穩定，毛利率擴大
否定
- 銷(xiāo)量同比僅增長(cháng)1%，而實(shí)現率則下降1.5%
- 員工成本和其他費用(按銷(xiāo)售額百分比計算)同比顯著(zhù)上升
- 缺乏經(jīng)營(yíng)杠桿和較高的稅率導致底線(xiàn)保證金收縮
在接下來(lái)的五個(gè)財政年度，佩奇的服裝制造能力預計將從目前的每年2.6億件增加一倍。雖然位于卡納塔克邦的新服裝廠(chǎng)可能會(huì )在20財年第3季度投入使用，但在Madhya Pradesh的另一家服裝工廠(chǎng)將于2010財年第4季度投入使用。
網(wǎng)絡(luò )擴充
截至3月31日，佩奇的EBO(獨家品牌折扣店)數量為620，他們對年營(yíng)業(yè)額的貢獻率為16%。目標是到201財年末將EBO數量增加到1,000個(gè)。該公司的MBO(多品牌直銷(xiāo)店)數量，從19財年末總計超過(guò)50,000，預計將在進(jìn)軍新市場(chǎng)的同時(shí)增長(cháng)。
新產(chǎn)品
鑒于印度人口眾多，童裝增長(cháng)的空間很大。到目前為止，Page主要專(zhuān)注于此細分市場(chǎng)的內衣產(chǎn)品。展望未來(lái)，外衣類(lèi)產(chǎn)品可能會(huì )獲得動(dòng)力。
此外，具有高利潤性的運動(dòng)休閑和運動(dòng)服產(chǎn)品在發(fā)布方面將成為優(yōu)先考慮的重點(diǎn)。
該公司在男裝領(lǐng)域的市場(chǎng)份額接近20%。這本身就是一個(gè)很大的積極價(jià)值，因為投資組合中的新產(chǎn)品已經(jīng)擁有穩定的潛在買(mǎi)家基礎。
上網(wǎng)
考慮到電子商務(wù)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站和便利購物的日益普及，預計在線(xiàn)銷(xiāo)售額占總收入的比例將從FY19的4%增加。
外表
過(guò)去
從歷史上看，由于對高端產(chǎn)品變體的重視，Page的頂線(xiàn)增長(cháng)大部分都是價(jià)值驅動(dòng)的。這主要是因為Jockey在買(mǎi)家中的受歡迎程度。
同伴們提高了賭注
來(lái)自Arvind Fashions和Aditya Birla Fashion&Retail等零售商等高價(jià)值品牌的激烈競爭將需要控制價(jià)格。因此，數量增長(cháng) - 而不是價(jià)值增長(cháng) - 將成為從現在開(kāi)始監控的關(guān)鍵因素。如果公司能夠保持將利潤率保持在21-22%的范圍內，還有待觀(guān)察。
交易沒(méi)有回到正軌
在持續的流動(dòng)性緊縮之后，貿易渠道的減少是一項挑戰，可能會(huì )持續至少幾個(gè)季度。因此，可能很難在2020財年實(shí)現理想的20%的收入增長(cháng)目標。
投資者應該怎么做?
由于最近幾個(gè)月較小部分(女裝，女童裝)缺乏市場(chǎng)份額增長(cháng)，無(wú)法持續提供健康的銷(xiāo)量增長(cháng)，導致佩奇降級。
在第四季度表現疲弱之后，該股大幅調整并接近52周低點(diǎn)。作為其FY21預測收益的41.6倍，佩奇仍然是一個(gè)昂貴的選擇。
持續的消費下行周期為被打壓的股票提供了寶貴的進(jìn)入機會(huì )。在我們看來(lái)，大部分的下行似乎都被考慮在內。
產(chǎn)品組合的變化，貿易情緒的逐步正規化，更高的銷(xiāo)售量(通過(guò)增強的產(chǎn)能)，大量可尋址的受眾(大約1.3億消費者)和強大的基本面應該有利于公司從長(cháng)遠來(lái)看。
因此，投資者不應該忽視佩奇，盡管它的估值倍數很高。話(huà)雖如此，不久之后重新評級的前景不大可能，而其豐厚的估值不會(huì )因成交量增長(cháng)和利潤率而下滑。