卡邁勒·馬哈詹(Kamal Mahajan)再次對印度債券逆勢而上。他的最后一次通話(huà)是一個(gè)很大的空頭，幫助巴羅達銀行在其他人陷入二十年來(lái)最嚴重的潰敗時(shí)獲利。

這一次，他提出了一個(gè)案例，即印度儲備銀行將增加其三次降息，延長(cháng)債券漲勢，因為總理納倫德拉莫迪控制了通貨膨脹。雖然市場(chǎng)普遍預測10年期收益率將在年底前上升至7.35%，但他預計收益率將下降至6.5%。

印度第二大國有銀行的財政部負責人在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，“我們正在感受政策制定的結構性轉變，因為政府正計劃通過(guò)降低利率來(lái)實(shí)現收入分配和經(jīng)濟增長(cháng)。”通脹率較低，10年期國債收益率正在緩慢走低，我們認為收益率沒(méi)有出現反轉。“

在他的團隊管理的360億美元資金的支持下，馬哈詹的呼吁是堅信再次當選的莫迪將保持預算赤字目標，并且擔心需要更多的借款來(lái)資助幫助農民和窮人的措施。自2016年以來(lái)，該國的主權債券在5月份錄得最佳月度收益。

基準10年期國債收益率在6月份跌至20個(gè)月低位。盡管如此，由于莫迪計劃每年向農民提供 870億(約合125億美元)的補助，并且計劃保證作物價(jià)格，一些投資者仍然懷疑這種反彈是否會(huì )持續 。其他人也擔心中央銀行向政府轉移盈余資金的延遲，這可能會(huì )影響預算。

馬哈詹認為政府有良好的財政和通脹記錄。該國的通貨膨脹率從2013年莫迪第一任期之前的11.5%的高位下降至3.05%，而預算赤字從2013年的4.8%下降至截至3月份的財政年度國內生產(chǎn)總值的3.4%。

太急切了

“我們現在發(fā)現的是，銀行過(guò)于急于預訂利潤或退出頭寸，”馬哈詹說(shuō)，他于1984年開(kāi)始在巴羅達銀行工作。“我們維持我們的立場(chǎng)，如果收益率我們不會(huì )恐慌和賣(mài)出比這里低10到20個(gè)基點(diǎn)。“

周二10年期國債收益率下跌1個(gè)基點(diǎn)至6.84%。

早在2016年，當Mahajan的交易競爭對手購買(mǎi)主權債務(wù)時(shí)，他的辦公桌開(kāi)始出售長(cháng)期債券，因為RBI將加息。當央行在2018年變得強硬時(shí)，國家銀行的債務(wù)減少了3000億盧比，而巴羅達銀行則實(shí)現了145億盧比的交易利潤。

這一次，這位60歲的人在2018年9月開(kāi)始走高，此前10年期收益率飆升至8%以上觸及四年高點(diǎn)，確信通脹已達到頂峰。他購買(mǎi)的債務(wù)平均期限最長(cháng)為五年。

由于對亞洲第二大原油進(jìn)口國至關(guān)重要的石油價(jià)格下滑且經(jīng)濟放緩，印度儲備銀行三次降息，并表示將采取政策支持增長(cháng)。消費者價(jià)格比央行4%的中期目標低約1個(gè)百分點(diǎn)。

“當油開(kāi)始上漲并觸及75美元附近時(shí)，我們認為石油價(jià)格的上漲是因為人為因素，”Mahajan說(shuō)。“我們得出的結論是，由于美國已不再存在，它不會(huì )超過(guò)90美元最大的石油消費國。他們正在生產(chǎn)石油和出口。這改變了石油市場(chǎng)的整體動(dòng)態(tài)。“

油價(jià)在周一低于每桶65美元，低于2018年10月的每桶近87美元?？梢钥隙ǖ氖?，如果原油價(jià)格再次升至70美元，通脹率攀升至4%，那么印度的債券收益率將開(kāi)始上升，他說(shuō)。

就目前而言，Mahajan感謝他再次獲得收益曲線(xiàn)。

“關(guān)鍵是你是否足夠幸運能夠達到收益率曲線(xiàn)，”他說(shuō)道，“如果你已經(jīng)很長(cháng)時(shí)間了，當收益率上升時(shí)，你只需看看你的損失。這就是關(guān)于收益率曲線(xiàn)。 “”