由德國交易所DeutscheBörse運營(yíng)的中央對手方(CCP)Eurex Clearing已宣布一項新服務(wù)的更多細節，該新服務(wù)可在發(fā)生會(huì )員違約清算時(shí)保護買(mǎi)方公司。CCP上周啟用的新的個(gè)人清算模型使買(mǎi)方公司可以在清算所一級合法地和運營(yíng)上隔離其保證金抵押品和頭寸，從而為他們在德意志交易所的Eurex衍生品交易所交易時(shí)提供了更多的保護。

隨著(zhù)大西洋兩岸監管機構將機構投資者廣泛使用的OTC衍生品遷移到類(lèi)似交易所的交易場(chǎng)所以減少市場(chǎng)參與者對經(jīng)紀對手的敞口，對此類(lèi)服務(wù)的需求日益增加。

在交易上市衍生產(chǎn)品時(shí)，買(mǎi)方公司和其他非清算會(huì )員必須與清算會(huì )員建立關(guān)系。清算會(huì )員及其客戶(hù)的風(fēng)險敞口通常被合并以實(shí)現規模和凈額結算效率。

但是，如果清算會(huì )員違約，分離非清算會(huì )員的資產(chǎn)將是一個(gè)挑戰，2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)的倒閉就是證明，這是倒閉前一個(gè)月900,000個(gè)衍生品頭寸的交易對手。

在新的個(gè)人清算模型下，買(mǎi)方公司所需的保證金是獨立于清算成員計算的，這允許在發(fā)生違約的情況下將頭寸轉移(或攜帶)到其他清算成員。盡管這將確保買(mǎi)方公司的風(fēng)險敞口與清算會(huì )員保持獨立，但規模效率將喪失。

但是，在其客戶(hù)隔離計劃的下一階段，Eurex Clearing計劃推出綜合模型，該模型將提供隔離的好處，但將非清算會(huì )員的資產(chǎn)集中起來(lái)，以便他們可以利用凈額結算和成本效率優(yōu)勢。

“最大的法律保護和客戶(hù)資產(chǎn)的即時(shí)可攜帶性是CCP清算價(jià)值主張的核心，”負責清算工作的Eurex執行董事會(huì )成員Thomas Book說(shuō)。“與我們的參與者緊密合作，我們根據客戶(hù)的個(gè)人保護需求，開(kāi)發(fā)了獨特的靈活選擇方案，用于如何在Eurex Clearing持有客戶(hù)頭寸和資產(chǎn)。”

歐洲市場(chǎng)基礎設施法規(EMIR)將對歐洲的衍生品交易強加新規則，它可能要求票據交換所將客戶(hù)的資產(chǎn)與自己的債務(wù)分開(kāi)。歐洲議會(huì )和歐盟理事會(huì )目前正在就EMIR進(jìn)行辯論，但由于在所涵蓋的工具，交易場(chǎng)所獲取CCP的途徑和CCP進(jìn)入市場(chǎng)的交易途徑等問(wèn)題上存在分歧而被推遲。