倫敦證券交易所集團(LSEG)于6月推出的泛歐衍生品市場(chǎng)Turquoise Derivatives可能會(huì )在歐盟委員會(huì )《金融工具市場(chǎng)法規》(MiFIR)最終草案所創(chuàng )造的新的競爭環(huán)境中蓬勃發(fā)展。Turquoise Derivatives于2011年6月推出，在與分別由德意志交易所(DeutscheBörse)和紐約泛歐交易所交易所(NYSE Euronext)擁有的主要Eurex和Liffe平臺的對抗中，面臨艱苦的斗爭，這是由于“路障”的組合嚴重限制了其吸引市場(chǎng)能力參與者。其中第一個(gè)是Liffe拒絕允許更清晰的LCH。Clearnet抵消了綠松石FTSE 100指數期貨的保證金。

“綠松石的未來(lái)與Liffe的未來(lái)不可替代，這一事實(shí)可能會(huì )導致客戶(hù)支付更高的交易保證金，”綠松石衍生物的首席執行官Adrian Farnham于9月告訴《交易日新聞》。

但是，現在，MiFIR的第28條允許將可替代性引入上市的衍生品清算中–這意味著(zhù)可以在一個(gè)交換所上開(kāi)立交易所，而在另一家清算所上平倉。該法規將要求中央交易對手(CCP)，例如紐約泛歐交易所交易所的Liffe清算，以非歧視和透明的方式接受票據清算，無(wú)論執行交易的交易地點(diǎn)如何。

“非歧視性地獲得CCP意味著(zhù)貿易場(chǎng)所有權就其抵押品要求，如何在經(jīng)濟上等價(jià)的合同中凈額以及相關(guān)的交叉保證金如何對待在其平臺上交易的合同享有非歧視性待遇。該文件說(shuō)，該合同由同一CCP清算，并收取非歧視性清算費用。”

從本質(zhì)上講，這將使清算所可以將紐約證券交易所Liffe和綠松石衍生品期貨合約在風(fēng)險方面視為等同，從而可以使用單個(gè)合并抵押池進(jìn)行保證金交易。在這樣的制度下，Liffe Clearing將必須清除競爭對手的合同(例如Turquoise的FTSE 100指數期權)，除非它可以證明這種進(jìn)入將威脅“市場(chǎng)的平穩或有序運轉”。

Turquoise Derivatives從期貨開(kāi)始拓展業(yè)務(wù)，并于2011年9月開(kāi)始交易FTSE指數期權。該公司聲稱(chēng)其交易費用比競爭對手低約50%，但結算價(jià)卻低了三分之一。然而，要趕上其期貨業(yè)務(wù)的主要競爭對手，它還有很長(cháng)的路要走。2011年9月，NYSE Liffe交易了5,062,092 FTSE 100指數期貨合約。相比之下，Turquoise Derivatives在9月份交易了848份合約，使該平臺自推出以來(lái)的總交易數量為3,012張。綠松石還提供一系列北歐和俄羅斯衍生產(chǎn)品合同。

市場(chǎng)增長(cháng)的另一個(gè)障礙是今年早些時(shí)候拒絕通過(guò)提供基于歐洲基準EURO STOXX 50指數的產(chǎn)品來(lái)擴展其范圍。EURO STOXX由德意志交易所擁有。該決定后，Turquoise Derivatives提交了正式申訴，目前尚未解決。

歐盟委員會(huì )上周對MiFID進(jìn)行的修訂帶來(lái)了希望，因為它們將引入新的指數許可證要求，這些要求斷言交易場(chǎng)所“不應對任何有此義務(wù)的衍生品主張專(zhuān)有權，從而阻止其他交易場(chǎng)所提供交易。在這些[指數和基準]工具中”。

金融研究公司Aite的歐洲分析師Simmy Grewal說(shuō)：“一旦生效，我希望這將對綠松石衍生品產(chǎn)生巨大的推動(dòng)作用。” “真正令人驚訝的是，第30條說(shuō)，應根據CCP或交易場(chǎng)所的要求，對許可基準進(jìn)行非歧視性訪(fǎng)問(wèn)。因此，沒(méi)有理由使綠松石衍生物不能獲得基于EUROSTOXX的產(chǎn)品的許可。”

MiFID II實(shí)際上是兩項立法：允許當地監管機構進(jìn)行解釋的指令;以及將直接實(shí)施的法規(MiFIR)。在獲得歐洲部長(cháng)理事會(huì )和歐洲議會(huì )的認可后，預計兩者均將于2014年生效。