新準則生效的第一天，高頻交易員(HFT)的行為就激活了旨在監視新的泛歐標準下市場(chǎng)濫用行為的市場(chǎng)監視系統。5月1日上午9：05，HFT公司通過(guò)設在倫敦的投資銀行進(jìn)行交易并通過(guò)低延遲連接在倫敦證券交易所執行的潛在“報價(jià)填塞”觸發(fā)了該警報。

該警報被認為是在新制度下首次發(fā)現的警報，是通過(guò)由投資銀行部署并由專(zhuān)業(yè)提供商Redkite Financial Markets開(kāi)發(fā)的市場(chǎng)監視系統發(fā)出的。

由歐洲證券和市場(chǎng)管理局(ESMA)定義為一種市場(chǎng)濫用形式，報價(jià)填充是指輸入大量訂單以隱藏您的交易策略或為其他市場(chǎng)參與者帶來(lái)不確定性。

從5月1日起，連同其他公認的市場(chǎng)濫用/操縱方法(例如ping命令，動(dòng)量點(diǎn)火和分層/欺騙)一起，ESMA新的自動(dòng)交易員指南現在禁止填充報價(jià)。

“在查看ESMA警報時(shí)，考慮交易活動(dòng)的背景以減少誤報的數量非常重要，” Redkite的EMEA銷(xiāo)售總監Matthew Coupe說(shuō)。“特別是在查看報價(jià)填充和分層時(shí)，我們會(huì )分析一段時(shí)間內的交易行為，并考慮取消比率，提交的訂單數量和提交的價(jià)格點(diǎn)。”

ESMA指南旨在為由交易場(chǎng)所和經(jīng)紀人運營(yíng)的電子交易系統創(chuàng )建制度。它們適用于根據MiFID定義的所有金融工具的自動(dòng)交易。

“ Redkite的ESMA警報套件已在我們的全球客戶(hù)群中成功運行和安裝，” Redkite首席執行官Robert Kay說(shuō)。“ ESMA的合規性截止日期已于本周生效，這意味著(zhù)所有使用自動(dòng)化策略的市場(chǎng)參與者現在都需要適當的工具來(lái)實(shí)時(shí)監視和識別潛在的濫用交易行為。”

交易所和其他場(chǎng)所必須有明確的規則和程序，以防止，識別和報告可能的市場(chǎng)濫用和市場(chǎng)操縱行為。

目前，ESMA警報只是針對市場(chǎng)的指南，歐洲各地的監管機構對實(shí)施和制裁的方法有所不同。

“但是，沒(méi)有監管者可能希望被允許在其市場(chǎng)上進(jìn)行潛在的濫用交易，尤其是如果這被視為以犧牲散戶(hù)投資者或傳統資產(chǎn)管理人為代價(jià)的情況下，” Coupe說(shuō)。“如果不嚴格執行準則，可能會(huì )嚴重破壞任何對會(huì )員活動(dòng)沒(méi)有適當控制的市場(chǎng)運營(yíng)的信譽(yù)。Redkite Surveillance的用戶(hù)會(huì )像其他警報一樣看到這些警報，并且公司將在常規工作流程中處理這些警報。如果認為合適的話(huà)，我們希望會(huì )以通常的方式向監管機構提出“可疑交易報告”。”

據ESMA稱(chēng)，交易場(chǎng)所必須采取多種措施，例如適當的交易前控制和在市場(chǎng)動(dòng)蕩中約束或停止交易的自動(dòng)機制，以確保“公平有序的市場(chǎng)”。

使用算法的經(jīng)紀人必須有適當的治理來(lái)開(kāi)發(fā)或購買(mǎi)算法，以“謹慎的方式”推出算法，并確保員工可以監視算法的行為。

盡管ESMA的指南并未在整個(gè)歐洲得到統一執行，但歐洲議會(huì )已要求所有交易場(chǎng)所的訂單與交易比率，并要求對高頻交易(HFT)進(jìn)行更深入的調查，作為其對《濫用市場(chǎng)指令》的建議的一部分(狂)。

有關(guān)如何通過(guò)MiFID II和其他新規則(例如MAD)在歐洲如何最好地監管HFT的爭論，預計至少還需要12到18個(gè)月的時(shí)間。