據《凱伊評論》稱(chēng)，資產(chǎn)管理人應充分披露投資其基金的所有成本，包括交易費用，以幫助恢復對英國股市的信任和信心。

政府贊助的《凱伊評論》(Kay Review)研究了由于人們認為英國股票市場(chǎng)的激勵措施不匹配而導致的投資的短期性。它由英國商務(wù)，創(chuàng )新和技能?chē)鴦?wù)卿文斯·凱博(Vince Cable)于2011年6月委托倫敦經(jīng)濟學(xué)院經(jīng)濟學(xué)家約翰·凱(John Kay)教授主持。

該報告包含17條建議，其中一項建議鼓勵完全透明的費用，包括績(jì)效費用以及估計或實(shí)際交易費用，這些費用記入基金。

凱的建議是建議提高成本可見(jiàn)性的一部分，資產(chǎn)管理者的良好做法應是確保借出證券產(chǎn)生的收入全額返還給基金，任何相關(guān)成本均單獨披露。英國的養老金監管機構此前曾表示擔心，證券貸款收入并不總是退還給資產(chǎn)所有者，最終投資者可能不會(huì )意識到自己的證券已借出。

凱還考慮了資產(chǎn)經(jīng)理人做出投資決定的性質(zhì)，并指出，判斷單個(gè)投資組合經(jīng)理人表現的時(shí)間很短，這會(huì )減少對股票基本長(cháng)期前景的關(guān)注。

發(fā)現價(jià)值

他解釋說(shuō)，與“價(jià)值發(fā)現期”相比，如果績(jì)效期較短，即在發(fā)生重大事件后證券恢復其基本價(jià)值所花費的時(shí)間，則資產(chǎn)經(jīng)理可能會(huì )更多地關(guān)注其他方的觀(guān)點(diǎn)。投資者，而不是公司業(yè)績(jì)。

凱在周一下午在倫敦的報告中說(shuō)：“資產(chǎn)管理者現在正在根據每項猜測短期內公司業(yè)績(jì)的交易決策相互競爭。”

資產(chǎn)管理者對短期事件做出反應的壓力自然會(huì )增加投資組合中股票的周轉率，從而增加了交易成本，這些成本被轉嫁給最終投資者。

凱關(guān)于提高投資成本透明度的觀(guān)點(diǎn)與英國工黨最近的政策審查文件一致。該文件指出，資產(chǎn)管理人通常只披露年度管理費，這只占不到總投資成本的三分之一。

英國買(mǎi)方貿易機構投資管理協(xié)會(huì )拒絕了工黨的主張，稱(chēng)其為“不負責任的恐嚇活動(dòng)”，并聲稱(chēng)沒(méi)有證據表明未公開(kāi)的成本正在使投資者損失。

HFT持懷疑態(tài)度

英國政府正在單獨研究高頻交易(HFT)對股票市場(chǎng)的影響-由政府首席科學(xué)顧問(wèn)約翰·貝丁頓爵士(Sir John Beddington)領(lǐng)導的前瞻項目-并未完全擺脫凱的報告的范圍。

根據TABB集團的估計，凱的報告指出，對沖基金，高頻交易和自營(yíng)交易公司占市場(chǎng)交易額的72%，但實(shí)際持股比例很小。

報告中寫(xiě)道：“ [受訪(fǎng)者]對該活動(dòng)在提供流動(dòng)性方面所聲稱(chēng)的利益以及在實(shí)際需要這種流動(dòng)性的劇烈市場(chǎng)不確定性時(shí)期是否會(huì )存在這些利益表示懷疑。”

然而，在昨天的講話(huà)中，凱伊將HFT視為投資者因短期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)而面臨的更廣泛?jiǎn)?wèn)題的“癥狀”，而不是“根源”。

凱提出的其他建議包括：建立一個(gè)投資者論壇，以促進(jìn)投資者對英國公司的集體參與;公司需要脫離管理短期收益預期和公告的過(guò)程;以及重組向資產(chǎn)管理人和投資者支付的激勵措施。公司董事獎勵長(cháng)期表現。