賣(mài)方對納斯達克OMX提供基準算法策略的計劃的批評，為美國經(jīng)紀人與交易所之間的分裂開(kāi)辟了另一條戰線(xiàn)，后者認為后者是自律組織(SRO)。
美國證券交易委員會(huì )(SEC)就是否允許納斯達克OMX交易所提供其在紐約交易所使用的算法的咨詢(xún)服務(wù)，證券業(yè)與金融市場(chǎng)協(xié)會(huì )表示，該提案“引起了有關(guān)交易所和經(jīng)紀交易商在當今股票市場(chǎng)結構中的作用和義務(wù)”。
5月，美國和英國納斯達克OMX交易服務(wù)執行副總裁埃里克·諾爾(Eric Noll)公布了該交易所的計劃，計劃通過(guò)新的訂單類(lèi)型向美國會(huì )員提供VWAP，TWAP和成交量算法策略的百分比。
這種執行策略的目標是在特定時(shí)期內確定一個(gè)確定的價(jià)格基準，并由經(jīng)紀經(jīng)紀人廣泛地提供給機構投資者。
要使用該服務(wù)，經(jīng)紀人將首先向指定的參數和策略的納斯達克OMX發(fā)送父訂單。然后，交易所會(huì )將訂單發(fā)送給第三方提供商，以拆分為子訂單以執行算法。
諾爾表示，與其與長(cháng)期以來(lái)一直提供算法交易工具的大型經(jīng)紀人進(jìn)行全面競爭，納斯達克OMX的產(chǎn)品將瞄準中端經(jīng)紀人。
“這并不是要與高端，高度復雜的算法提供商競爭，而是針對最大的市場(chǎng)……”他說(shuō)：“我們可以為您提供比您能做的更好，更快，更便宜的服務(wù)為你自己，“”他說(shuō)。
SIFMA擔心的是，納斯達克的產(chǎn)品可能比提供類(lèi)似算法策略的經(jīng)紀商具有監管優(yōu)勢。
例如，SEC禁止沒(méi)有交易前風(fēng)險控制的進(jìn)入市場(chǎng)的禁令可能不適用于納斯達克，就像對經(jīng)紀交易商一樣，這可能給交易所帶來(lái)不公平的優(yōu)勢。
“監管豁免權”
SIFMA還對納斯達克表示質(zhì)疑，稱(chēng)基準訂單的發(fā)布是“功能性提供”，將作為交易所作為SRO的義務(wù)和責任的一部分提供給會(huì )員。
SIFMA的評論信說(shuō)：“這種描述使交易所試圖將其市場(chǎng)功能描述為監管功能，從而使其可以要求對商業(yè)發(fā)行進(jìn)行監管豁免，這引起了另一組擔憂(yōu)。”他補充說(shuō)，納斯達克可能會(huì )利用其SRO角色尋求免受與基準訂單相關(guān)的任何技術(shù)錯誤的影響。
盡管SIFMA提出了批評，但TRADE USA所聯(lián)系的經(jīng)紀人都不愿意對此事發(fā)表評論。
最近的幾個(gè)月，錯誤的算法交易對市場(chǎng)造成破壞的可能性在市場(chǎng)上引起了越來(lái)越多的關(guān)注，這一故障在八月份幾乎消滅了做市商Knight Capital。
美國交易所的 SRO地位使他們能夠建立標準，以防止欺詐行為和市場(chǎng)操縱行為對違反聯(lián)邦證券法的成員采取行動(dòng)。它還允許他們進(jìn)行協(xié)作并建立規則，例如美國市場(chǎng)正在開(kāi)發(fā)中的合并審核記錄。
在納斯達克OMX處理5月份Facebook IPO崩潰給會(huì )員提供的補償之后，交易所的監管結構遭到 抨擊。
這家社交媒體網(wǎng)絡(luò )的首次亮相受到納斯達克OMX的技術(shù)問(wèn)題的破壞，這使IPO推遲了大約20分鐘，并使投資者不確定他們的敞口。納斯達克在受到經(jīng)紀人和競爭對手交易所的抨擊后，被迫取消交易費折扣，作為對薪酬方案進(jìn)行修訂的一部分。
在紐約燃燒時(shí)擺弄?
但是，并不是所有的人都對納斯達克的計劃那么重要。
一些經(jīng)紀人強調，買(mǎi)方機構中VWAP和TWAP等基準策略的使用正在下降，因為實(shí)施缺陷等更復雜的基準越來(lái)越受歡迎。
喬治敦大學(xué)金融學(xué)副教授詹姆斯·安杰爾(James Angel)是迄今為止唯一向美國證券交易委員會(huì )(SEC)對納斯達克計劃發(fā)表評論的人。他說(shuō)：“沒(méi)有任何公開(kāi)表達的反對意見(jiàn)，這是一個(gè)強烈的信號，表明沒(méi)有人認為該提議是不公平的。給他們。
安吉爾說(shuō)：“這一程序是美國證券交易委員會(huì )工作人員在我們的資本市場(chǎng)炙手可熱時(shí)擺弄的一個(gè)例子。”他強調說(shuō)，監管機構錯過(guò)了國會(huì )通過(guò)的《喬布斯法案》和多德-弗蘭克規則制定的最后期限。
Angel補充說(shuō)，納斯達克計劃提供的策略類(lèi)型代表著(zhù)可靠和成熟的技術(shù)，并且該交易所使用外部公司來(lái)處理訂單的計劃帶來(lái)的技術(shù)風(fēng)險最小。
市場(chǎng)參與者現在將等著(zhù)看納斯達克OMX是否回應評論信中的任何評論，然后再進(jìn)行交易計劃。