德意志交易所擁有的衍生品市場(chǎng)運營(yíng)商Eurex根據新的掉期市場(chǎng)規則，擴展了其買(mǎi)方資產(chǎn)隔離服務(wù)，并為英國客戶(hù)設計了新的選擇。交易所的垂直擁有的中央對手方(CCP)Eurex Clearing將為其英國清算會(huì )員提供凈綜合清算模型，該模型將單個(gè)清算會(huì )員服務(wù)的所有客戶(hù)的總敞口分開(kāi)。

要約要求所有使用同一清算會(huì )員的買(mǎi)方公司同意參與該服務(wù)。根據Eurex的說(shuō)法，凈綜合模型旨在清除需要遵守英國監管機構，金融服務(wù)管理局的客戶(hù)資產(chǎn)保護規則的成員。

“買(mǎi)賣(mài)雙方對隔離服務(wù)的市場(chǎng)要求仍在發(fā)展。我們擁有強大的隔離服務(wù)，并且正在不斷擴展此服務(wù)組合，以適應新的市場(chǎng)需求，”清算計劃主管，執行董事Matthias Graulich說(shuō)道， Eurex Clearing告訴THETRADEnews.com。

Eurex已經(jīng)提供了完全隔離，將每個(gè)買(mǎi)方公司或其個(gè)人資金的風(fēng)險與其他參與者分開(kāi)，此外，Eurex的“基本”模型將清算會(huì )員及其買(mǎi)方客戶(hù)的所有風(fēng)險結合在一起，并進(jìn)行了分離。他們來(lái)自其他經(jīng)紀人。

后者提供的資產(chǎn)保護最少，但是通過(guò)抵消相關(guān)資產(chǎn)來(lái)減少保證金支付，從而提供了最有效的凈額結算優(yōu)勢。

新的買(mǎi)方產(chǎn)品構成了CCP對歐洲市場(chǎng)基礎設施法規(EMIR)的回應的一部分，新法規將要求對OTC衍生品交易進(jìn)行集中清算并報告給數據存儲庫。根據MiFID II的新規定，掉期交易也需要在類(lèi)似于交易所的場(chǎng)所進(jìn)行交易，該場(chǎng)所被稱(chēng)為有組織的交易設施。

EMIR第37條要求清算所及其清算會(huì )員向買(mǎi)方公司提供分離其抵押品和頭寸的手段，因此可以保護它們免受其他市場(chǎng)參與者的違約。

買(mǎi)方支持

在歡迎Eurex Clearing的隔離計劃的同時(shí)，英國買(mǎi)方貿易機構投資管理協(xié)會(huì )市場(chǎng)總監Jane Lowe敦促其他清算人也效仿，該組織成員管理著(zhù)價(jià)值4.2萬(wàn)億英鎊的資產(chǎn)。

簡(jiǎn)·洛(Jane Lowe)，IMA(1)勞說(shuō)：“就提供機構投資者希望為其客戶(hù)提供的高水平保護而言，Eurex針對EMIR提出的個(gè)人隔離提議的建議似乎比其他CCP要遠得多。” “我們知道其他清算所正在為買(mǎi)方清算提供比當前更好的選擇，他們的目的是引入一定程度的隔離，使客戶(hù)可以對其資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)物隔離，因此在清算會(huì )員的情況下可將其歸還但是，在概念和執行之間存在鴻溝，我們仍然感到關(guān)切的是，CCP之間沒(méi)有完整的物理隔離賬戶(hù)會(huì )限制客戶(hù)計劃清算的能力。”

清算衍生產(chǎn)品的義務(wù)還要求買(mǎi)方首次針對其場(chǎng)外衍生品交易發(fā)布初始保證金，并在清算所要求時(shí)，針對每次風(fēng)險敞口支付現金變動(dòng)保證金-可能高達六每天的次數。

預計將產(chǎn)生清算義務(wù)的抵押品短缺，導致包括托管人和中央證券存管處在內的許多公司開(kāi)發(fā)了轉換服務(wù)，以幫助買(mǎi)方將資產(chǎn)轉換為合格的抵押品。Graulich說(shuō)，Eurex正在開(kāi)發(fā)自己的抵押解決方案。

“我們正在制定一個(gè)藍圖，該藍圖將允許買(mǎi)方將其持有的資產(chǎn)轉換為現金，特別是用于變動(dòng)保證金的使用。該計劃仍處于初期階段，但將幫助買(mǎi)方兌現現金保證金要求具有成本效益和受保護的方式，”他說(shuō)。