紐約證券交易所關(guān)閉了與BIDS Trading的黑池合資企業(yè)，這進(jìn)一步證明了試圖越過(guò)買(mǎi)方市場(chǎng)的場(chǎng)所所面臨的挑戰。據美國證券交易委員會(huì )和美國證券交易委員會(huì )的備案文件顯示，距今僅四年多的紐約大宗交易所(NYBX)將于2月28日停止交易，因為未公開(kāi)交易的交易場(chǎng)所“未獲得足夠的交易量來(lái)達到臨界數量”。交易委員會(huì )。

NYBX通過(guò)匯總顯示的流動(dòng)性，儲備訂單和紐約證券交易所訂單簿上的隱性利息以及BIDS上可用的流量來(lái)匿名匹配大宗訂單，BIDS是美國一些最大的投資銀行支持的黑池。

據經(jīng)營(yíng)POSIT穿越工具套件的代理經(jīng)紀人ITG的常務(wù)董事Jamie Selway稱(chēng)，自2009年首次推出以來(lái)，NYBX的價(jià)值可能已經(jīng)貶值。

Selway說(shuō)：“幾年前，當BIDS較新并試圖建立關(guān)系時(shí)，NYBX模型可能對市場(chǎng)更加有趣。” “此外，紐交所通常不被視為大塊流動(dòng)性的自然聚集者，而是快速和廉價(jià)限價(jià)訂單流的提供者。”

盡管買(mǎi)方仍然歡迎有機會(huì )進(jìn)行規模較大的交叉股票交易，但批量匹配率通常較低

根據美國精品經(jīng)紀人羅森布拉特證券(Rosenblatt Securities)的數據，僅限買(mǎi)方的跨境交易網(wǎng)Liquidnet在12月的交易量占美國股票總量的0.16%。ITG的POSIT估計在同月交易了0.76%的美國股票，其中30%來(lái)自其自己的買(mǎi)方大宗市場(chǎng)POSIT Alert的交易，而B(niǎo)IDS的交易則為0.48%。相比之下，美國最大的黑池，瑞士信貸的Crossfinder，占交易量的1.71%。

Robeco投資管理公司股票交易主管Mark Kuzminskas解釋說(shuō)，大宗交易穿越率低的部分原因在于機構投資者的交易決策具有相關(guān)性。

他告訴TRADEnews.com：“只有當我們有信心買(mǎi)賣(mài)失衡會(huì )有利于我們時(shí)，我們才會(huì )傾向于使用大宗交易場(chǎng)所。” “大多數時(shí)候，交叉大宗訂單的機會(huì )有限，因此像大多數機構貿易公司一樣，我們傾向于通過(guò)市場(chǎng)逐塊處理訂單。”

庫茲明斯卡斯(Kuzminskas)指出，市場(chǎng)結構的演變以及買(mǎi)方傭金錢(qián)包的減少也阻礙了大宗交易。

他說(shuō)：“由于某些機構必須向特定經(jīng)紀人支付傭金，而且大多數訂單自然會(huì )被切成小塊，因此任何買(mǎi)方市場(chǎng)都很難在大宗交易中獲得足夠的數量。”說(shuō)過(guò)。

根據羅森布拉特的數據，美國黑池的平均交易規模繼續下降。2009年3月，暗池交易的平均交易量為443股，是2012年12月記錄的203股的兩倍多。相比之下，Liquidnet的平均交易量略低于42,000，2012年12月在POSIT Alert中為32,000。

部分是由于大宗交易機會(huì )的減少，經(jīng)紀人開(kāi)始以新的方式向買(mǎi)方客戶(hù)提供資本承諾。

TABB Group分析師Cheyenne Morgan表示：“經(jīng)紀人開(kāi)始提出自己的資產(chǎn)負債表，并提出了新穎的，自動(dòng)化的解決方案，以幫助買(mǎi)方進(jìn)行風(fēng)險交易。” “與交易場(chǎng)所相比，經(jīng)紀人在內部擁有的人員流動(dòng)以及所遵守的法規的差異，可能最有利于幫助買(mǎi)方交易區。