由于缺乏規定使用互換執行設施(SEF)的規則，最初幾周的SEF交易集中在大型資產(chǎn)管理公司和那些測試連通性，而不是從一開(kāi)始就完全接受場(chǎng)地。

有沒(méi)有證據表明買(mǎi)方從一開(kāi)始就完全接受了?；鶗?huì )的交易?

簡(jiǎn)而言之，沒(méi)有。雖然自10月2日交易開(kāi)始以來(lái)交易量呈現穩定增長(cháng)，但?；鶗?huì )運營(yíng)商和權威人士的反饋意見(jiàn)將買(mǎi)方參與集中于大型資產(chǎn)管理公司，并未在整個(gè)行業(yè)中均勻分布。

咨詢(xún)公司TABB Group在SEF交易第一天后對買(mǎi)方公司進(jìn)行了調查，發(fā)現77%的公司沒(méi)有在新場(chǎng)地進(jìn)行任何掉期交易，而14%的公司表示他們已經(jīng)開(kāi)始使用SEF進(jìn)行掉期交易，剩下的9%只進(jìn)行測試交易。

但是，盡管有這種謹慎的開(kāi)始，但公司已經(jīng)建議，一旦商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)“提供交易”規則，它們將進(jìn)一步進(jìn)入SEF - 這要求市場(chǎng)參與停止雙邊交易可以在SEF上交易的工具 - 12月開(kāi)始，強制性交易規則于11月開(kāi)始。

在TABB調查的36家公司中，超過(guò)四分之三的公司表示他們的目標是在11月至2月期間開(kāi)始SEF交易，這些公司管理的資產(chǎn)總額達6萬(wàn)億美元。

初始卷是否表明某些工具在SEF上比其他工具更受歡迎?

由于第一年預期的SEF預計會(huì )有大幅縮水 - 專(zhuān)家建議可以看到當前運營(yíng)商數量減半 - 市場(chǎng)將密切關(guān)注哪些SEF吸引哪些產(chǎn)品占據市場(chǎng)份額。

早期跡象表明彭博作為早期推動(dòng)者的堅持已經(jīng)在信用違約掉期中得到了回報，根據美洲區OTC高級副總裁Tod Skarecky編制的數據，它在SEF交易的第二周吸引了84%的市場(chǎng)份額。衍生技術(shù)提供商Clarus Financial Technology。

對于利率互換(IRS)，由交易商經(jīng)紀人運營(yíng)的SEF繼續表現良好。Tullett Prebon的tpSEF吸引了第二周IRS數量的47%，其中ICAP SEF獲得25%，傳統SEF獲得23%。

美國政府是否關(guān)閉以及隨后的CFTC是否會(huì )影響買(mǎi)方的SEF參與?

在為期16天的美國政府關(guān)閉期間，委員會(huì )將其680名正常運營(yíng)人員縮減至25名，這延遲了5家?；鶗?huì )的授權。目前，已有18家公司獲得臨時(shí)注冊，但并非所有公司都可以進(jìn)行交易，因為他們支持客戶(hù)協(xié)議并測試自己的基礎設施。

盡管這種延遲是關(guān)閉SEF的唯一切實(shí)后果，但很難想象CFTC在此期間的假設缺席并未導致資產(chǎn)管理公司重新考慮將掉期交易轉移到SEF上的計劃。如果出現問(wèn)題，委員會(huì )根本無(wú)法為市場(chǎng)提供指導 - 特別是資產(chǎn)管理者 - 在滿(mǎn)負荷運作時(shí)可以提供指導。

然而，當違反強制性交易和“可用于交易”規則時(shí)，這似乎是機構投資者采用?；鶗?huì )交易的一個(gè)次要因素。