數據供應商湯森路透(Thomson Reuters)的數據顯示，前三季度的歐洲交易額(包括拍賣(mài)和黑暗交易)大多徘徊在500-600億歐元左右。

“幫助對抗這些影響的一個(gè)工具是提高采購能力，并從黑暗的流動(dòng)性池中獲取，”代理經(jīng)紀公司Instinet Europe的首席執行官Richard Balarkas說(shuō)。“對于任何交易超過(guò)幾百股的人來(lái)說(shuō)，稀薄的市場(chǎng)會(huì )產(chǎn)生更廣泛的利差。關(guān)于暗池的好消息是，交易的價(jià)格是在主要市場(chǎng)中期。“

Balarkas估計，Instinet Europe的業(yè)務(wù)中有超過(guò)20%是在暗池中執行的。“客戶(hù)節省了超過(guò)一半的點(diǎn)差成本，而且我們正在獲得大量流動(dòng)資金，而這些流動(dòng)資金在您看來(lái)并不會(huì )出現在有形圖書(shū)上。”

AXA投資管理公司交易主管保羅·斯奎爾斯證實(shí)，暗池在2009年更薄的市場(chǎng)中證明是有用的。“我們肯定增加了對暗池算法的使用，我們在黑暗的池中被動(dòng)地坐在那里，看看那里是否有任何流動(dòng)性，因為我們在點(diǎn)燃的場(chǎng)地中找不到足夠的流動(dòng)性，”他說(shuō)，并補充說(shuō)他的公司也在進(jìn)行交易。黑暗避免市場(chǎng)影響。

Squires估計AXA IM在暗池中交易5-10%，例如Liquidnet，一個(gè)僅買(mǎi)方的交叉網(wǎng)絡(luò )。“雖然它聽(tīng)起來(lái)不像一個(gè)大人物，但它可能比我們活動(dòng)的比例增加50%左右，”他說(shuō)。

交易者越來(lái)越多地結合使用顯示和未顯示的流動(dòng)性來(lái)最大化流動(dòng)性捕獲。巴拉卡斯說(shuō)：“我們已經(jīng)注意到使用'我愿意'的策略有很大的提升。” “你正在積極地在可見(jiàn)市場(chǎng)上盡最大努力下訂單，但是你要在暗池中放置大量的訂單余額，希望你能在中間填滿(mǎn)大塊。”

除了暗池之外，交易者還在更多地使用尋求流動(dòng)性的算法，以便在市場(chǎng)上尋找交易機會(huì )，而不是更被動(dòng)地進(jìn)行交易，并期望流動(dòng)性來(lái)到他們身邊。“客戶(hù)對流動(dòng)性尋求策略相對于其他策略的采取在過(guò)去一年中得到了加強，”代理經(jīng)紀商ITG的電子交易主管Rob Boardman表示。

由于流動(dòng)性較難找到，特別是在較小的股票名稱(chēng)中 - 或者在某些情況下甚至是大盤(pán)股指數的底部 - 交易者需要在機會(huì )出現時(shí)迅速做出反應。

“由于流動(dòng)性稀缺，特別是對于難以交易的股票，當你發(fā)現流動(dòng)性時(shí)，你可能想要跳過(guò)它，因為你可能不會(huì )再獲得一兩天的機會(huì )，”Boardman說(shuō)。“當您發(fā)現二線(xiàn)名稱(chēng)的流動(dòng)性時(shí)，不交易的機會(huì )成本可能非常高。”

交易者的交易成本分析(TCA)結果越來(lái)越強烈。AXA IM根據標準VWAP和ITG的代理商成本估算(ACE)調整后的實(shí)施缺口基準來(lái)衡量其績(jì)效。“我們仍然能夠在很多時(shí)間內在點(diǎn)差范圍內找到流動(dòng)性，這使我們在整體上對ACE產(chǎn)生了有利的TCA結果，但通常是因為我們試圖稍微更積極地完成合理的規模，我們可能最終反對VWAP相當昂貴，“Squires說(shuō)。

盡管歐洲的交易額在2009年底看起來(lái)有所改善 - 9月份增長(cháng)到7,429億歐元，10月份增加到8,015億歐元 - 11月份的經(jīng)濟衰退回到6,731億歐元，這表明挑戰時(shí)期可能尚未到來(lái)結束了。

歐洲交易所11月交易的股票交易數據也可以看到經(jīng)濟衰退。德國交易所集團德意志交易所11月?tīng)I業(yè)額為965億歐元，比2008年11月下降21%，比2009年10月下降16.5%。倫敦證券交易所集團11月交易價(jià)格環(huán)比下跌14%。紐約泛歐交易所11月歐洲日均成交量同比下降10.2%，環(huán)比下降16.5%。