在歐洲委員會(huì )批準該提案后，在歐洲MiFID II下運營(yíng)的系統內部人(SI)將受制于規模大小制度，盡管有建議的修正案。歐洲證券和市場(chǎng)管理局(ESMA)在3月份向歐盟委員會(huì )提交了其提案，敦促對所有股票和類(lèi)似股票的工具適用于SI。

歐盟委員會(huì )已做出回應，意圖支持對SI進(jìn)行刻度尺寸的應用，只要其僅限于股票和存托憑證，以解決有效價(jià)格形成的擔憂(yōu)。

“ESMA仍然認為，將系統內部報價(jià)與可以在所有股票和類(lèi)似股票工具的交易場(chǎng)所交易的價(jià)格水平聯(lián)系起來(lái)的建議更能實(shí)現MiFIR第14(7)條授權所表達的立法目標，”監管機構在一份聲明中說(shuō)。

“然而，ESMA同意委員會(huì )的意見(jiàn)，即任何關(guān)于有效估值和價(jià)格形成的擔憂(yōu)都與股票和存托憑證最相關(guān)，因為它們的特殊性質(zhì)類(lèi)似于股票。”

自MiFID II于年初生效以來(lái)，迫使SI遵守蜱大小制度一直是爭論的主題。ESMA首次提出的修正SI的修訂規則得到了 Cboe Europe，Nasdaq和倫敦證券交易所集團等主要交易所運營(yíng)商的大力支持。

交易場(chǎng)所認為，不受限額規則限制允許SI提供價(jià)格改善，這可能會(huì )將客戶(hù)訂單的路由轉向SI而不是交易所場(chǎng)所。

在磋商后，ESMA沒(méi)有修改其初始提案，并于3月份將其發(fā)送給歐盟委員會(huì )進(jìn)行審查。歐洲委員會(huì )于8月10日收到歐洲委員會(huì )的回復信，內容是有證據表明不對股票和存托憑證采用定價(jià)規模制度可能會(huì )對這兩類(lèi)資產(chǎn)的流動(dòng)性產(chǎn)生負面影響。

“由于有效的價(jià)格形成是支持引入股票尺寸增量的一個(gè)重要特征，因此SI報價(jià)低于標準市場(chǎng)規模的股票和存托憑證價(jià)格應該考慮到股票尺寸增量，以便準確反映當前的市場(chǎng)狀況，”信中說(shuō)。

它的結論是，如果ESMA同意所規定的條款，委員會(huì )將作為緊急事項通過(guò)該修正案。ESMA已同意將蜱尺寸的應用限制為SI對股票和存托憑證的報價(jià)，現已將修訂后的草案發(fā)送給歐盟委員會(huì )。