最近頭部券商已經(jīng)開(kāi)始向非銀機構出錢(qián)了，但是頭部券商一般都只出錢(qián)給自己的投標客戶(hù)，也就是在一級市場(chǎng)上買(mǎi)過(guò)其承銷(xiāo)債券的機構。”華東某險資資管公司債券交易員莫以琛(化名)近日向記者表示。一家頭部券商資金交易員也表示，最近頭部券商確實(shí)在向中小非銀機構輸送流動(dòng)性。

中國證券報記者了解到，雖然頭部券商有向中小非銀“輸血”的舉動(dòng)，但銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性分層的現象仍然存在。“實(shí)際上，一直以來(lái)，中小非銀不是借不到錢(qián)，而是只有在質(zhì)押的債券等級較高的時(shí)候才能借到錢(qián)，在這方面，現在的情況和之前并無(wú)太大改觀(guān)。”北京某中型券商資產(chǎn)管理部固定收益總監坦言，但如果質(zhì)押的債券評級較低，那么可能借到錢(qián)的利率比較高，甚至有可能借不到錢(qián)。

自銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性分層現象出現后，先有9家頭部券商公告短融余額上限提升，后又有多家頭部券商開(kāi)始發(fā)行金融債。業(yè)內人士表示，這些舉動(dòng)都是希望通過(guò)大券商向中小非銀機構輸送流動(dòng)性，提高資金在非銀體系內的循環(huán)。廣發(fā)證券在近日發(fā)行的金融債募集說(shuō)明書(shū)中表示，此次募集資金將用于補充經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資金及向中小非銀機構提供流動(dòng)性支持。

不過(guò)，北京另一家證券公司資產(chǎn)管理部債券交易員小王(化名)表示，6月底曾有頭部券商給非銀機構出錢(qián)的情況，但是跨季結束后，頭部券商的這一舉動(dòng)沒(méi)有持續下去。

上述固收總監指出，跨季之前，頭部券商的這一舉動(dòng)是為了解決當時(shí)市場(chǎng)上流動(dòng)性的問(wèn)題，過(guò)去市場(chǎng)上券商自營(yíng)出錢(qián)的不是很多，大部分都是券商資管或者公募基金，公募基金的要求比較高，一般只有AA+以上的債券才能借到錢(qián)。券商資管的錢(qián)也來(lái)自于客戶(hù)，不受控制，但券商自營(yíng)的錢(qián)可由券商自主支配，這樣可以給非銀機構中低評級的債券提供流動(dòng)性，而為券商提供新的融資渠道，可以增加券商自營(yíng)穩定期限的負債來(lái)源，這樣才能出穩定期限的回購。

資金利率上行可能性較小

在經(jīng)歷了6月份的跨季較松利率之后，7月資金面先松后緊。“現在資金面可以用‘緊平衡’來(lái)形容，最近借到的隔夜利率大概在2.7%左右，跨月的14天期限的資金成本在2.8%左右。”莫以琛告訴記者。小王則表示，券商資管現在普遍借到的隔夜資金成本在3%左右。數據顯示，從7月中旬以來(lái)，貨幣市場(chǎng)利率在逐步上行，DR007再次回到7天OMO利率上方。

央行7月24日公告稱(chēng)，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，24日不開(kāi)展逆回購操作。