2009年9月G20協(xié)議產(chǎn)生的全球場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)結構變化在過(guò)去幾年中顯著(zhù)改變了抵押品管理前景。從2013年“多德 - 弗蘭克法案”的清算實(shí)施以及隨后在歐洲和亞洲推出類(lèi)似改革開(kāi)始，企業(yè)不得不重新評估其對衍生品保證金活動(dòng)和整體抵押品生命周期的支持。買(mǎi)方對監管變化的反應速度有所放緩，但所有活躍于全球衍生品市場(chǎng)的市場(chǎng)參與者都看到了清算的轉變以及整體保證金和抵押品管理功能的優(yōu)先順序。
Aoc Group最近的一項研究由Euroclear和存管信托與清算公司(DTCC)的合資企業(yè)GlobalCollat??eral委托，并根據對34家公司的受訪(fǎng)者的訪(fǎng)談，表明賣(mài)方公司面臨的主要挑戰是能夠在周邊移動(dòng)抵押品。全球滿(mǎn)足特定國家的抵押要求或電話(huà)。由于缺乏內部和外部自動(dòng)化，抵押品管理流程的勞動(dòng)密集型性質(zhì)是買(mǎi)方受訪(fǎng)企業(yè)面臨的最大挑戰。三分之一的買(mǎi)方受訪(fǎng)公司也擔心巴塞爾協(xié)議III對抵押品和清算服務(wù)的成本和可用性可能產(chǎn)生的負面影響。
到目前為止，監管實(shí)施對公司的運營(yíng)和技術(shù)團隊影響最大，因為將OTC衍生品轉移到CCP并將這些交易報告給貿易存儲庫的過(guò)程和技術(shù)系統變化很大。超過(guò)一半的公司一直專(zhuān)注于適應重大的流程變化，盡管只有不到一半的公司進(jìn)行了重大的技術(shù)投資，這可能反映了主導該行業(yè)的高水平人工流程。只有不到三分之一的買(mǎi)方公司認為它們尚未受到衍生品法規的顯著(zhù)影響，但許多人擔心EMIR會(huì )比Dodd-Frank更大程度地影響它們，因為EMIR的范圍更廣。
只有兩家受訪(fǎng)公司表示他們已經(jīng)選擇清除很大比例的非強制性清算工具，而其余的只清算部分工具。清算非強制性工具所引用的利益包括凈額結算和抵消機會(huì )，這減少了必須在CCP上發(fā)布的抵押品數量。一級資產(chǎn)管理公司的受訪(fǎng)者目前正在清理超過(guò)70%的非強制性工具，這表明該公司的決定是基于其主要機構客戶(hù)將這些工具清除為合規和風(fēng)險友好的看法。
轉向CCP會(huì )增加公司必須抵押抵押品的頻率，從月度或周度周期轉向更多的日內環(huán)境，并增加整體費用，因為公司必須考慮處理費用和違約基金捐款。它還增加了發(fā)布初始保證金的要求，而以前只需要發(fā)布每日按市價(jià)計算的抵押品(變動(dòng)保證金)。清算經(jīng)紀人和CCP需要能夠運行保證金計算并同時(shí)為某些大宗交易中涉及的大量客戶(hù)提供保證金報表的系統。在CCP處持有抵押品的隔離要求也降低了抵押品的速度，限制了可在其他地方免費使用的抵押品類(lèi)型。
考慮到抵押品管理的內部方法，盡管采用了遺留問(wèn)題的方法，大多數受訪(fǎng)者在運營(yíng)層面都有一定程度的全球集中化。然而，這并不意味著(zhù)他們擁有一個(gè)單一的技術(shù)平臺來(lái)管理其業(yè)務(wù)線(xiàn)的抵押品。一些公司在區域結構上考慮到時(shí)區差異，甚至那些擁有集中團隊的公司也在本地層面為客戶(hù)和業(yè)務(wù)部門(mén)提供國內支持。集中式方法的好處是公司能夠更好地跟蹤整個(gè)企業(yè)的抵押品庫存。十年前集中其職能的一級資產(chǎn)管理人員表示，它已經(jīng)能夠查看每種抵押資產(chǎn)的位置，包括運輸中的現金，
場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的改革不僅影響公司內部的抵押品管理方法，還引導許多人考慮應該在外部提供的服務(wù)。對于許多市場(chǎng)參與者而言，更新其抵押品管理技術(shù)環(huán)境和當前運營(yíng)工作流程所需的投資和工作量太大，太過(guò)痛苦甚至無(wú)法考慮。因此，市場(chǎng)對某些領(lǐng)域的外包和托管服務(wù)有興趣。
受訪(fǎng)者希望看到集中提供的抵押品管理生命周期的幾個(gè)不同要素的解決方案，其中最常被引用的是促進(jìn)抵押資產(chǎn)流動(dòng)的提議(47%)。利用現有的基礎設施，許多公司都難以及時(shí)有效地在孤立池之間移動(dòng)抵押資產(chǎn)，從而導致成本和運營(yíng)風(fēng)險的增加。隨著(zhù)越來(lái)越多的司法管轄區強制執行場(chǎng)外衍生品監管，并且公司被迫在各地區更積極地管理抵押資產(chǎn)，這個(gè)問(wèn)題將更加嚴重。因此，許多市場(chǎng)參與者認為，市場(chǎng)基礎設施應為抵押資產(chǎn)的流動(dòng)提供平臺，從而降低分散環(huán)境中出現的連接成本。
抵押品管理的中央服務(wù)提供商面臨的挑戰是，這種服務(wù)不僅需要運營(yíng)效率，還需要具有成本效益。一位一級資產(chǎn)經(jīng)理的受訪(fǎng)者指出，實(shí)現這一目標的關(guān)鍵是不知道服務(wù)如何接收數據，因為公司不希望被迫使用其他供應商中間件或服務(wù)。另一方面，廣泛采用消息傳遞平臺，如AcadiaSoft MarginSphere，可以提高自動(dòng)化程度，減少對中央服務(wù)提供商的提取，轉換和加載功能的依賴(lài)。為此，41%的受訪(fǎng)者希望集中處理保證金通訊通信，特別是隨著(zhù)更多場(chǎng)外衍生品轉移到中央清算模式，保證金通知量增加。