由MiFID II下的做市公司運營(yíng)的系統內部供應商(SI)今年第一季度的交易額接近300億歐元，盡管買(mǎi)方不愿意與他們互動(dòng)。TABB Group最近發(fā)表的一份報告發(fā)現，在今年前三個(gè)月，市場(chǎng)制造商SIs交易總額為279億歐元，每天交易量約為5億。

目前在MiFID II制度下有50個(gè)SI在運作，其中8個(gè)被認為是電子流動(dòng)性提供者(ELP)或做市商。

這些SI由Citadel Securities，Jane Street Financial，Jump Trading，Sun Trading International運營(yíng) - 現在是Hudson River Trading的一部分 - SSW Market Making，Tower Research Capital Europe，Virtu Financial和XTX Markets。

TABB集團的研究發(fā)現，在這些SI中，Sun Trading在交易價(jià)值方面是第一季度最大的，其次是Tower Research，Jane Street，Virtu和Citadel Securities。

盡管市場(chǎng)制造商SI目前占訂單交易的2%，但該研究表明，與這些SI的互動(dòng)在某些情況下可以為市場(chǎng)參與者帶來(lái)顯著(zhù)的好處。

“買(mǎi)方，經(jīng)紀人和監管機構對這種執行方式持續保持謹慎態(tài)度是可以理解的，他們應該在未來(lái)幾周和幾個(gè)月內繼續受到密切關(guān)注，”TABB集團分析師和作者Tim Cave表示。報告。

“然而，早期證據表明，與ELP SI的互動(dòng)可以提供獨特的，更大規模的流動(dòng)性，并且市場(chǎng)影響有限。它們是應對新規則和新興技術(shù)的受歡迎的創(chuàng )新，并且可以與其他形式的執行一起發(fā)揮作用。“

MiFID II下的SI制度在1月3日歐洲引入該法規之前和之后一直是爭論的主題。據報道，由于對透明度的擔憂(yōu)，買(mǎi)方公司不愿意使用不受MiFID II暗池限制的場(chǎng)地。

傳統的交易所運營(yíng)商已經(jīng)表達了他們對SI的擔憂(yōu)，因為他們 不受票數規模制度的影響。他們認為，由于能夠提供潛在的價(jià)格改善，這導致了SI具有不公平的競爭優(yōu)勢。

在就此問(wèn)題進(jìn)行行業(yè)咨詢(xún)后，歐洲證券和市場(chǎng)管理局(ESMA)已推進(jìn)計劃，以 實(shí)施SI的票數規模制度。

TABB集團補充說(shuō)，市場(chǎng)制造商SIs在贏(yíng)得買(mǎi)方和改善與經(jīng)紀商的聯(lián)系方面面臨著(zhù)眾多挑戰。

“時(shí)間將證明這些SI有多大，但估計它們將達到30%的市場(chǎng)看起來(lái)不太可能。相反，它們很可能是未來(lái)幾年可供投資者選擇投入的眾多執行渠道之一，“報告總結道。